3个月shibor从2．.pptVIP

SHIBOR基准浮动利率债券发行方案 SHIBOR基准债券发行品种选择 2006年以来,央行已经3次加息,一年期存款利率累计上升54个BP,未来我国仍面临一定的加息压力; 从SHIBOR运行几个月的情况分析,其利率一直处于上升趋势,3个月和6个月SHIBOR从1月初的2.81%和2.87%上升至目前3.02%和3.06%。分别上升了21个BP和19个BP; 因此我们准备推出SHIBOR基准的浮动利率债券，为投资者提供规避市场利率上升风险的投资品种。 国家开发银行 2007年6月 国家开发银行 SHIBOR利率运行情况分析1 通过近5个月的实际运行，整体情况平稳，报价行的技术逐渐成熟，各期限利率比价关系趋于合理，与货币市场拆借、回购利率以及央票利率走势一致，SHIBOR对市场的影响力正在扩大，以其为定价基准的利率产品创新不断涌现。 短端利率水平能够灵敏地反映市场流动性以及预期的变动，受IPO影响较大，波动幅度明显大于长端。 回购利率一般低于Shibor，二者的利差稳定在10个基点以内，隔夜、7天等主要品种利率与Shibor更为接近，隔夜Shibor比隔夜回购定盘利率平均高0.4个基点，7天shibor 比7天回购定盘利率平均高2.5个基点；拆借利率一般高于Shibor，利差较回购稍大，体现对应的信用风险溢价。 Shibor与央票利率的走势基本一致，3个月和1年期央票利率与同期限档次Shibor利率的利差基本稳定在20个基点左右，体现相应的信用风险溢价。 １年期ＳＨＩＢＯＲ ６个月ＳＨＩＢＯＲ ３个月ＳＨＩＢＯＲ 受央行调高利率和未来利率可能继续上升影响，各期限ＳＨＩＢＯＲ利率从年初开始一直处于上升通道，３个月ＳＨＩＢＯＲ从２．８１％升至３．０２％，6个月ＳＨＩＢＯＲ从２．８７％升至３．０６％，1年ＳＨＩＢＯＲ从３％升至３．３４％。 SHIBOR基准债券发行品种选择 SHIBOR基准浮动利率债券基准选择 从目前Shibor报价品种分析，１月以下的短期品种受新股ＩＰＯ等因素影响波动性比较大，用作中长期浮动利率债券的基准不太适合．而且目前市场已经有７天回购利率和定盘利率基准债券，因此我们不考虑使用７天Shibor作为浮动利率债券基准； ３个月和６个月Shibor走势受存贷款基准利率以及存款准备金率的调整影响，并能够反映市场资金供求以及利率走势预期。同时，公开市场操作作为经常性的货币政策调控手段对Shibor走势也起到了积极的引导作用。从几个月来的运行情况看，３个月Shibor与央票利率之间已经初步建立了良好的互动关系，与同期限央票利率的走势基本一致，并保持２０个ＢＰ左右的信用利差。 Shibor为基准的金融产品创新包括利率互换、远期利率协议、同业借款、转贴现、债券买卖、金融理财产品、货币互存业务等，Shibor的影响力以及基准性正在不断扩大，其中3M的Shibor使用频率最高。考虑到浮动利率债券的习惯付息频率，我们考虑使用３个月或６个月Shibor为基准。 SHIBOR基准浮动利率债券基准选择 外汇交易中心目前在SHIBOR网站提供每天的报价和５日、１０日，２０日平均价，考虑到目前３个月和６个月的报价实际交易量还比较小，存在一定偏差可能，因此我们初步考虑使用５日或者１０日平均价作为基准； ５日、１０日平均价围绕每日报价波动，以6月11日为例， ５日、１０日平均价与当天报价差不超过1个BP　。　 SHIBOR基准浮动利率债券定价１ 发行品种一：5年期浮动利率债券，以3个月Shibor的5日平均值为基准，每6个月付息和调整利率一次。由于该品种债券能够基本规避市场利率波动带来的风险，并通过回购套利，因此其价格应围绕6个月Shibor确定： 债券利率=3个月Shibor+信用差+流动性差+利率重置风险差+期限差 信用差：目前政策性金融债券信用与央票基本相同，因此信用差为-10BP 流动性差：考虑到目前市场实际成交的3个月Shibor比较少，投资者通过拆借或者回购获得资金可能存在困难，因此需要提供约30个BP的流动性差； 利率重置风险差：由于采用前置法确定债券利率，因此在重置期间如果市场利率出现较大变化可能给投资者造成一定风险，需要约10个BP的补偿。 期限差：6个月Shibor和3个月 Shibor最大约8个BP； 因此债券利率=3个月Shibor-10BP+30BP+10BP+8BP =3个月Shibor+38BP * * * *