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金融衍生工具与风险管理 刘朝阳 副教授liuzy9@lzu.edu.cn 课前问题 国际原油价格由谁说了算？ 课前问题2 股指期货交易给我们带来了什么？ 课程体系 认识金融衍生工具 金融期货 股指期货 金融期权 投资者分析 企业金融投资 金融衍生工具风险管理 金融危机与金融衍生工具 课程价值 避险与盈利 企业财务管理的一种工具 个人的一种职业、一种理财工具 参考文献 提供材料： 教学大纲、课件、案例、习题 教材 衍生金融工具教程（修订第二版），张元萍，首都经贸大学出版社，2007 建议阅读： 衍生金融工具与风险管理 （第5版）An Introduction To Derivatives And Risk Management ，（美）唐.M.钱斯（Don M.Chance）， 中信出版社 教学安排 教学方式 原理讲授+案例分析+情景训练 考察方式 出勤+考试+案例讨论+作业 §1 认识金融衍生工具 金融衍生工具是什么 金融衍生工具从何而来 金融衍生工具与风险 金融衍生工具发展趋势 案例：金融衍生工具的应用 一、金融衍生工具是什么 金融体系 金融工具 金融衍生工具 金融基础工具 金融基础工具主要包括货币、利率工具(如债券、商业票据、存单等)以及股票等。（衍生证券可以依附于几乎任何变量） 在金融基础工具的基础上借助各种衍生技术，可以设计出品种繁多、特性各异的金融衍生工具来。 金融衍生工具是什么 金融衍生工具是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。 这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。 标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格，交易时间，资产特征，交易方式等都是事先标准化的，因此次类合约大多在交易所上市交易，如期货。 非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。 金融衍生工具是什么 按照金融衍生工具自身交易的方法及特点，可分为如下四个基本类型： 1、远期合约(Forward Contracts) 2、期货合约(Futures Contracts ) 3、期权(Options) 4、互换(Swaps) 金融衍生工具的分类 金融衍生产品的特点 零和博弈 即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关，并且净损益为零,因此称零和。 高杠杆性 保证金制度( margin) 逐日盯市制度(marking to market) 衍生证券的交易者 1、套期保值者：目的是通过衍生工具锁定成本，减少已经面临的风险，将不确定性变为确定，结果不一定最好。? 2、投机者：衍生市场中的投机者可以通过衍生工具来赚取远期价格与未来实际价格之间差额，获得额外的杠杆效应。 3、套利者：衍生市场中的套利者可以通过衍生工具同时在两个或两个以上的市场进行交易而获得没有任何风险的利润。 套利分为：跨市套利和跨时套利两种形式。 ? 金融衍生工具市场交易方式 公开叫价 场外交易（OTC） 自动配对系统 金融衍生工具的功能 转化功能 定价功能 规避风险功能 赢利功能 资源配置功能 二、金融衍生工具从何而来 全球经济环境的变化 金融创新 信息技术进步 市场追求效率 全球经济环境的变化 金融业分业管理 1973年爆发石油危机 布雷顿森林体系的崩溃 金融创新 在设计金融产品的过程中，运用先进的技术手段，对客户面临的收益和风险进行评估、分解、取舍和组合，并通过其有法律效力的契约予以规范，使越来越多的独特的金融产品被创造出来。 信息技术进步 信息技术的进步为金融工程的发展提供了技术上的支持、物质条件、研究手段和新的发展空间。 市场追求效率 交易者在追逐利润和防范风险的过程中，常常会产生暂时无法满足的市场需求。 金融机构在追求自身利益的驱使下，将工程技术方法大规模运用到金融产品的开发、设计和定价，开发出新的金融产品和新的融资技术。 于是，企业在投资、融资过程中对效率的追求、金融机构在满足客户需求方面对自身效率的追求，推动了金融衍生工具不断向前发展。 市场追求效率 反过来，金融工程的广泛应用又切实提高了金融市场的效率。 1. 丰富了投资者的选择，吸引资金，减少资源闲置。 2. 满足多元化的资金需求，降低融资成本。 3. 提高金融机构的运行效率。 4. 降低交易成本，提高金融市场活跃程度。 三、金融衍生工具与风险 风险作为遭受损失的可能性，是指经济结果的任何变化，其本质在于经济结果的不确定性。 金融学把风险管理的重点放在各类价格风险上。