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第八章 为好点子引入资金 上一章我们从一个单独项目的角度考察了长期过程。本章探讨整个公司的融资过程，我们将从唤起你关于资金是怎样流入公司的基本事实，以及不同来源资金的作用的记忆出发。我们已经看到投资者如何决定在他们的投资组合中包含什么股票的。现在让我们思考一下这个问题的对立面——管理者是如何获得经营所需要的资金的。股东们不会把钱随便交给什么人，你知道他们寻找的是聪明人。 现金是怎样流入企业的 企业长期融资的两个来源分别是股本和借贷资本。股本是在企业的初始拥有者首次购买公司股票的时候发生的现金注入。开始时这些所有者可能是企业的创办者以及大无畏的风险投资家，或以创立者之父那样的私人身份出现，或以诸如风险资本基金的公开方式出现。 现金是怎样流入企业的 吸引股本 为吸引股本投入一个新的企业，公司董事会需要有一个可信的商业方案，该方案承诺保证投资回报与失败的风险相称。 股票持有人的股东资本的收益是以红利方式发放的，通常一年发放两次。在企业开业后的早期阶段，公司的所有者很有可能会降低他们对于红利的要求，而允许管理者把所有的利润都留存给企业以求得进一步的扩张。在这个阶段这些资金可以说是自由的。 现金是怎样流入企业的 管理者同样也没有必要准备现金回购股票。实际上这些资金会永远留在公司里。使用股本来启动公司开拓业务的唯一缺陷就是运营费用的问题：律师们和会计师们可是开价不菲呀。 对了，你还得想办法找到愿意冒风险把资金注入公司的投资者，而这公司很有可能会因为随后的整体资本注入的失败而彻底垮掉。 现金是怎样流入企业的 就是因为投资者承受了这样的失败风险，所以他们才会要求，就长期而言，他们的整体收益率应该比那些借贷资本的提供者获得的要高。他们是通过红利的增长来获得这些收益的，正如我们所看到的那样，他们可以在很长的时期内接受这些红利本身，或者接受短期内股票资本的增值。 现金是怎样流入企业的 吸引借贷资本 借贷资本的筹措成本可能较低，它来自银行和其他金融机构。这些机构会衡量公司的风险，然后会根据这些风险收取一定的利息。为取得借贷资本，你需要计划好如何还款，以便符合在借贷款项时所签署的合同的要求。 现金是怎样流入企业的 吸引借贷资本 银行家就是那些只有在天不下雨的时候才肯借伞给小企业家的家伙。银行给人们以这样的印象，就是它们只对于它们收回贷款的确定性感兴趣。企业的非权益资本融资筹资企业规模大小不同，融资渠道也会不同。 一家小型企业 对于小型企业来说，借到短期贷款的关键在于从长远角度来进行规划。请确保你的现金流量表的描述是真实的，而且还要作好实际情况比这更糟糕的应对准备。你可以明智地进行长远预测，但是至少要给出一年的详细估算。请提前好好地打点一切，把你的账目照管得无懈可击。绝对不要在没有得到允许时超出透支额度。 一家小型企业 对于一个企业来说，中期融资可以定义为1—3年的资金。 当然，银行贷款——不管是有担保的还是无担保的贷款，都可以作为企业的中期融资来源。 不过也还有其他的形式： 一家小型企业 不过也还有其他的形式： 租赁以及租购购买法是展开一项资产支付的方法 搜索一下政府机构因为各种和创新活动相关的理由，或者是因为在某些地区创造了就业机会而给予的奖励。 担保贷款方案。 —位风险资本家 如果董事会已经决定到证券市场上进行首次筹资或者后续融资，人们的反应会是把融资作为目标。但是，更为明智的做法是集中精力对企业进行有效地运营，并制定良好的未来发展战略。在合适的时机，资本市场上的专家们会告诉你公司应该在何时、以什么样的形象在投资者面前露脸。 —位风险资本家 风险资本家们会尝试着构建一项交易以使管理者在强大的动力驱使下努力工作。这些管理者可能不得不承受比较低的薪水，可能会比他们替其他人工作时还要低。他们还会讨论“权益轮转”问题，就是说，如果企业家们的业绩达到目标，一部分风险资本家的权益就转移给他们，而反之亦然。 一家小型企业 对于长期贷款资金来说，小型企业有多种选择。他们可以抵押资产，出售资产然后再把它们租赁回来，或者干脆借贷长期贷款。这些措施的缺陷仅仅在于利率和还款，所获得好处则和我们的老朋友财务杠杆有关，此时就是指融资杠杆。 杠杆效应 假设一家公司的利润是100万元。公司的所有者愿意以10倍于此的价格即1000万元出售这家企业。一位创业者用她自己的100万和借来的900万买下了这家公司。 杠杆效应 进一步假设，这家公司成长了起来而且在两年之内的运营利润达200万元。此时这家公司就值2000万元，而且一旦以这个价格卖出的话，不仅可以清偿贷款，而且还给创业者带来1100万元的收益，这就是她在开始时仅仅投入100万元的回报。 杠杆效应 但令人遗憾的是，事情也可能向相反的方向发展。如果这家企业苦苦挣扎的结果是利润下降到50万元，那么这家公司的