第九章矿投资风险分析.ppt

第9章 矿业投资风险分析 9.1风险分析概述 9.1风险分析概述 9.1.1矿业投资风险和不确定因素 (1)矿山自然条件的不确定性，包括矿床自然条件，如地质条件的不确定性，矿岩物理力学性质、水文条件的不确定性，晶位和储量的不确定性等。 (2)社会环境的不确定性。包括矿产品价格、投资、成本、市场供需、矿业政策、环保法规、国际政治经济形势等。 (3)基础资料的不确定性。由于矿床经济评价和矿山可行性研究的大部分基础资料，来自类似矿山或者经验，因此其正确性难以保证。 9.1风险分析概述 9.1.2 矿业投资风险评价的目的和意义 所谓风险是指投资项目预期收益发生偏差的可能性，这种可能性越大则风险越高。由于矿山工程的建设期和投资回收期很长，面临着大量的不确定因素，从而导致投资支出能否取得预期效益具有更大的不稳定性，加上投资数量巨大，矿山一旦基建很难再改变投资方向。 研究项目风险的目的主要有两个方面：其一是为了不同方案之间进行比较，以便作出正确的决策；其二是为了应付意外事件的发生，以便采取相应的对策，任何一个项目，至少要考虑两个方面的风险问题： (1)有关投入方面的风险，即项目能否按预期的费用“保质保量”的如期建成(包括如期投产、达产)； (2)有关回收方面的风险，即现金流人的数量、时间及它们的不确定程度。 这两个方面综合起来，构成一个项目的总风险。 9.1风险分析概述 9.1.3 矿业投资风险评价方法评述 (1)根据风险调整返本期，即通过缩短投资项目的标准投资返本期来补偿投资风险，因为投资回收期越短，意味着投资回收越快，资金亏损的风险越小。但回收期的长短并不能全面地反映投资的风险，因为投资的风险不仅表现在资金的回收上，还表现在项目的年净现金流量、内部收益率、税收、寿命等一系列参数是否符合原来预测的水平上。因此，应用投资回收期评价项目的风险，其作用是有限的。另外，对于一个特定的工程，返本期要作多大程度的调整，究竟要缩短到什么程度，没有一个客观的标准，主要依据决策者的主观意志。 (2)根据风险调整贴现率。国外采矿投资决策者经常采用风险补贴的方式来提高贴现率。因此，在贴现现金流量时，风险比较大的矿山采用的贴现率要高于一个较保险的矿山，加到贴现率上的“补贴”反映了对风险的主观评价，这是一种半定量的方法。 9.1风险分析概述 9.1.3 矿业投资风险评价方法评述 (3)根据风险调整投入参数。在采矿工程评价实践中，常常在投资费用和成本、吨位、品位、金属价格等单一估值中，建立某种保守偏差，在评价时，有意识地采用这种偏差，但这种偏差程度带有很大的随意性。 (4)经验估值法。此法假设不知道确切的现金流量。通常，决策者必须检查有关工程的资料，然后，决定工程是否继续进行。在这种情况下，有些公司可预报三组数据：最优的、最差的、最有可能的。“最优”与“最差”数值提供了一个可能的范围，最有可能的数值是一种保守的估计，它是决策者按照实际经验确定的。一般认为“最有可能”表示有75％或更多的把握。“最优”、“最差”和“最有可能”值的估计方法，大多是根据决策者的主观经验，为了减少这种方法的片面性，最好有三至四个有经验的人单独估计“最好”、“最差”和“最有可能”的情况。然后把他们的估计值取平均值作为分析的基础，这种方法属于定性方法。 9.2 盈亏平衡分析法 盈亏平衡分析是评价项目经济效益的一种常用的不确定性分析方法。分析收支平衡点需要的经济参数有：产品销售量、产品销售价格、单位产品可变成本、固定总成本。这些经济参数需满足下列假定条件： (1)产品销售价格不变； (2)产品年生产总成本中，单位产品的可变费用与产量成正比，年固定费用是常数，不随产量变化； (3)产品年产量全部销售，没有积压。 盈亏平衡分析法的计算公式如下： 产品销售收入：S＝P·Q 产品年总成本为：C＝V·Q＋F 式中：S——年销售收入；P——单位产品销售价格；Q——产品产量；C——产品年总成本；V——单位产品可变费用；F——年固定费用。 9.2 盈亏平衡分析法 9.2 盈亏平衡分析法 除了上面的外，运用收支平衡分析法，还可以回答如下的经济问题： (1)在产品成本与价格一定时，完成企业计划利润指标的最低产量为多少? 若计划利润为S1,则S1= Q0·P－（V·Q0＋F），Q0=