第章资本算.ppt

第8章　资本预算 贾 勇 第8章　资本预算 一、项目评价的原理 （一）投资项目的类别（经营性长期资产投资） （二）投资项目评价的程序 提出各种投资方案 新产品方案——营销部门 设备更新方案——生产部门 估计方案的相关现金流量 计算投资方案的价值指标：净现值、内含报酬率等 价值指标与可接受标准比较 对已接受的方案进行再评价 很重要，但是很少企业采用跟踪审计 事后评价：揭示预测偏差、改善财务控制、指导未来决策 （三）投资项目报酬率、资本成本和股东财富 投资人和债权人——资金使用者（企业） 投资项目的报酬率≥投资人的要求（投资人的机会成本，即投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益。） 资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、维持股价不变的收益。投资取得高于资本成本的报酬，就为股东创造价值。 投资人要求的报酬率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 投资项目的报酬率超过资本成本，企业价值增加； 投资的报酬率小于资本成本时，企业价值减少。 二、项目评价的方法 （一）净现值法 1. 含义与计算 净现值——特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 NPV0，投资报酬率资本成本，增加股东财富——采纳 NPV=0，投资报酬率=资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。 NPV0，投资报酬率资本成本，减损股东财富——放弃 2.净现值法依据的原理 假设原始投资是