阿里、京东、陌陌背后的中国投行——华兴资本的三个秘诀.docVIP

12月11日，“任性”的陌陌CEO唐岩抱着儿子，一起敲响了纳斯达克的钟声。 在这场中概股2014年登陆美股资本市场的收官之作里，摩根史丹利、摩根大通、瑞士信贷、华兴资本等构成的联席主承销商阵营，其中，华兴资本是唯一的中国投行。 这是华兴资本2014年在海外市场完成的第7个IPO。 在短短两年时间里，这家新型投行就已经承揽了中国大部分IT企业赴美IPO交易。2014年，京东商城融资15亿美元的IPO中，华兴成了唯一参与承销的中国投行，它同时也成了今年上市的聚美优品、途牛、乐居、神州租车、陌陌的联席主承销商。 在如火如荼的互联网投资领域，你能想到的大半融资、并购，从腾讯入股京东、阿里入股佰程旅行网到赶集网E轮2亿美金融资……背后都闪现着华兴资本的身影。 截至目前，今年华兴资本已完成超过40个私募融资及并购项目，交易金额超过50亿美元；在海外市场已完成7个IPO及2个可转债项目，交易金额超过65亿美元。 事实上，如果把时间拉回两年前，华兴资本刚刚拿下券商牌照，开始做IPO业务时，当时的华兴资本 “既有来自业界的怀疑，也有来自竞争对手的嘲讽。”坐在东长安街华兴资本办公室里，华兴资本董事总经理杜永波对我回忆。 先朋友后生意 在华兴资本创始人包凡眼里，每一类投行的崛起，都与它最核心的一群客户有关，正如“欧洲皇室撑起了罗希尔德，洛克菲勒撑起了摩根，犹太人撑起了高盛，香港家族撑起了百富勤。” 而撑起华兴资本的，是和中国本土互联网公司建立的深厚关系。用杜永波的话说，“不少国际大投行可能是在上市前12个月才开始进场，但几年前，我们就已经和创业者混在一起，为客户提供不止一轮融资服务，大家早已成了兄弟、哥们儿。” “再举个例子，易到用车在A轮时曾拿到了别人的Term，但到了签Term Sheet（投资意向书）的阶段，投资人突然出现变化，又转来请华兴介入帮它做融资。记得有一次，易到用车收到了一个投资意向，时间追得紧，我赶上出差，办完事后回到酒店已经11点多，开始坐在电脑跟前修改投资意向书，改到凌晨一点多给对方发过去，这让对方很感动，这也成了合作的良好开始。” 在易到用车B轮融资时也遇到了一点挑战。在A轮、B轮之间，由于易到用车的商业模式还在摸索，A轮模式设想的有些想法并没有取得太好的效果，易到用车账上的资金已经变得吃紧。 这种局面下，华兴在介入融资时，一方面和易到团队一起花时间、精力讨论，另一面和投资人沟通，配合易到用车在业务调整之后实现的业绩增长，顺利完成了融资。 到了B+轮，携程积极入局时，华兴当时的分析是，任何战略投资都是有利有弊：携程的入股利的一面是给易到用车带来业务资源，但弊的地方在于战略投资人的利益不见得完全一致，会否给公司未来的战略选择带来掣肘。“最后我们帮助公司分析，在现阶段还是看业务发展，而易到与携程的业务相匹配，同时在商业谈判上争取好的平衡，没有给公司未来发展选项上带来限制。” 而不久前刚刚获得2亿美元E轮融资的赶集网，从4年前B轮融资时就开始与华兴资本合作。 “特别是最近这轮融资，在大家还没有看到更具体的东西之前，投资人会有疑问，在58同城已经上市的前提下，这个行业会不会是赢家通吃？未来如果以行业第二的身份上市要打多少折？”杜永波告诉我，而这背后一方面要看管理团队对于未来的发展策略，能否实现“弯道超车”，另一方面赶集自身业务指标增长非常迅速， 这也让赶集在融资过程中收到不少offer，最后选择了老虎基金和凯雷资本。 三个秘诀 刚刚上市的唐岩谈了陌陌成功的三个秘诀：定位基于网络重新建立新的社交关系；团队的不懈努力；运气和时机。 在资本市场打拼多年的杜永波也对我透露了华兴资本成功的三个“秘诀”。 “一是深耕行业。”杜永波总结。华兴在投资领域做了十年，但只专注互联网、消费、医疗健康等新型产业，把领域的这些事做深、做透。 “深耕行业的一个好处在于真的看得懂趋势，你知道哪些商业模式、哪些市场和团队最可能取得成功，而不是外行来了，看哪个都漂亮，看上去很多投资机会但其实都是陷阱。” 杜永波说。 第二则是对客户质量和服务水平的高追求。“在投资行业里，有时很难分清楚投资和投机。尤其是作为财务顾问，有可能一个案子放在那里，你觉得能做出去，赚甚至不错的钱，但如果质量出了问题，可能两三年之后出了事，从投资方角度就会受到伤害，反过来对我们的客户质量提出质疑。” 特别是从去年以来，A股市场的投资并购案例眼花缭乱。杜永波对我坦言，在华兴也有很多内部讨论，中间有人按捺不住，或者觉得有机会完全可以抢上去做，但如果最终觉得对企业质量不够自信，就果断选择放弃。 “看质量也可能看走眼。”杜永波说，但从大方向上，一是看团队人员是否靠谱，是否有事业心，二看他做的事规模能做到多大，天花板有多高，第三看商业模式，是否有独特竞争壁垒，