8筹资管理.pptVIP

“对一家新兴企业来说，在度过了市场开拓阶段之后，阻碍其成长的最大威胁便是对财务缺乏适当关注。一家没有正确有效的财务体系的民营企业，就好比一辆没有保险带和安全气曩却在高速路上超速行驶的汽车，企业的发展越快，在市场上的成功度越高，其缺乏财务前瞻性的危险就越大。” 筹资管理概述 筹资决策的内容 需要筹资多少资金_ 财务预测 需要筹资什么样的资金 短期资金还是长期资金?_ 财务结构 股权资金还是债务资金?_ 资本结构 向谁筹资?_ 筹资渠道 用什么方式筹集?_ 筹资方式与筹资工具 什么时候筹集?_ 财务预算 一、财务预测 财务预测研究企业销售增长与资金需求之间的关系 外部资金需求：如果明年销售增长33%，需要从外部筹集多少资金？ 内含增长率：不从外部筹集资金，企业的销售能增长多少？ 可持续增长率：不新增股权资本，保持目前的经营效率与财务政策，销售最大能增长多少？ 1）外部融资需求预测 外部融资:相对于利用保留盈余的内部融资，包括股权融资与债务融资 预测方法 定性预测法 销售百分比法 回归分析 计算机财务模型等 销售百分比法 在销售预测的基础上进行财务预测 假定企业的经营资产与经营负债与销售收入保持固定的比率，随销售自发增长。 销售增长带来的净经营资产的增加导致资金需求的增大。 增量资金的来源 减少金融资产 增加保留盈余 进行外部融资（增发新股、借款) 假如今年销售总额为3000万 预计明年销售额为4000万. 净收益为销售额的4.5%. 不支付股利 货币资金最少保持20万。 外部融资与销售增长的关系 当以销售预测为起点时, 已知销售增长率,企业的外部融资需求额= 增量经营资产-增量经营负债-增量保留盈余 当企业外部融资受限时，可以融资为起点，计算内含增长率： 内含增长率表示企业在既不新增外部股权融资，也不新增借款的情况下，仅依靠留存收益可达到的销售增长水平。 外部融资销售增长比等于零时的增长率 预测的准确性 可能不满足预测假设，如 流动性经营资产、经营负债与销售额可能是线性关系 固定资产可能在一定范围内维持不便 关键变量的敏感性 销售净利率 现金红利支付率 销售百分比法只能估计融资需求的大概范围，更详细的预测要进行财务预算 以融资规划为起点，还可计算可持续增长率： 可持续增长率表示企业在不新增外部股权融资并保持目前的经营效率和财务政策的情况下，依靠留存收益及借款可达到的销售增长水平 在企业资产营运能力保持不变的情况下： 销售增长率 = 资产增长率 在企业资本结构不变的情况下，（债务融资可随内部股权融资同步增长，没有增加财务风险） 资产增长率 = 股东权益增长率， 在没有新增外部股权融资的情况下， 可持续增长率=股东权益增长率 = 净资产收益率 × 收益留存率 = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 × 收益留存率 净资产：期初净资产 总资产：期末总资产 用期末净资产及总资产计算： 可持续增长率= 可持续增长率与内含增长率 共同约束条件：销售增长不受市场限制，经营效率（资产周转率、销售净利率）保持稳定 区别：内含增长率的实现不依赖外部资金，当企业仅按该速度增长时，财务风险将趋于降低；当企业按可持续增长率增长时，财务风险维持不变，但需外部同步提供债务资金。 可持续增长率与实际增长率 当企业的经营效率及财务风险处于较低水平时，由于经营效率的提高及增加债务水平，实际增长率可能高于可持续增长率，表现出超常增长。 当企业的经营效率及财务风险已处于较高水平时，可持续增长率一般表明企业的增长极限。此时企业的超常增长是由于新增股权资金的驱动，通常属于无效增长 * 8. 筹资管理 (1) 财务预测 1847 1631 合计 经营资产 2551 63.75 1912 1367 1210 所有者权益 187+180=367 187 保留盈余 1000 1000 普通股 480 444 净金融负债 -20 -56 -金融资产 54.37 9.38 %销售 （3000） 500 1631 -281 今年实际 500 金融负债 2175 净经营资产 -376 -经营负债 明年预测（4000） 项目 单位：万 明年盈余= 4000 X 4.5% = 180万, 全部留存 外部融资=2175-1847=328万 外部融资 需求 × = 经营资产销售百分比 销售额 × - 经营负债销售百分比 销售额 - 计划销售净利率 X 计划销售额 X （1- 股利支付率） 假设可动用的金融资产=0 外部融资销售增长比 = 经营资产销售百分比 – 经营负债销售百分比 - 销售净利率X（（1+增长率)/增长率