A股H股新三板IPO比较.pptx

港股，国内A股和新三板IPO比较分析2015年6月港股，国内A股和新三板IPO比较分析1.1 港股与国内A股最新上市规则更新联交所最新发布的《上市规则》修订的主要事项根据联交所发布的信息，新规定将适用于2013年10月1日或之后呈交的上市申请，主要事项如下： 精简监管程序，缩短审批时间 监管机构将简化上市审阅程序，精简要求文件数量及加速审批 目标将审议时间控制在40个工作日以内 网上刊登申请文件草稿 拟上市公司须在呈交上市申请时在联交所网站「披露易」刊发“大致完整的”申请文件草稿 该规定将于2014年4月1日正式生效更改对载列财务信息的要求在新规定下，申请需提交两年经审计的财务资料以及九个月未经审计的财务资料对提交不符合要求申请文件的申请人及保荐人进行处置如拟上市公司提交不符合上市要求申请文件而被联交所退回，将在申请被退 回后的8个星期内不得重新提交上市申请（“冷静”期） 被退回申请的保荐人和上市申请人的名称以及退回日期会被刊登在「披露易」网站上（“示众”） 加速被退回上市申请的审批速度 因非大致完备而被联交所退回的申请，其审核程序将会加快港股，国内A股和新三板IPO比较分析1.1 港股与国内A股最新上市规则更新A股新股发行体制改革意见（征求意见稿）进一步提前招股说明书预先披露时点至申报稿正式受理后；放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月；发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月；改革新股发行定价方式。《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》, 推进股票发行从核准制向注册制过渡。港股，国内A股和新三板IPO比较分析1.2 新三板上市规则拟上市的有限公司进行股份制改革，整体变更为股份公司。新三板上市流程申请在新三板挂牌的主体须为非上市股份有限公司，故尚处于有限公司阶段的拟挂牌公司首先需要启动股改程序，由有限公司以股改基准日经审计的净资产值整体折股变更为股份公司。 主办券商对拟上市股份公司进行尽职调查，编制推荐挂牌备案文件，并承担推荐责任。主办券商推荐非上市公司股份挂牌新三板时，应勤勉尽责地进行尽职调查，认真编制推荐挂牌备案文件，并承担推荐责任。主办券商进行尽职调查时，应针对每家拟推荐的股份公司设立专门项目小组。项目小组应与会计师事务所、律师事务所等中介机构协调配合，完成相应的审计和法律调查工作后，根据《主办券商尽职调查工作指引》，对拟新三板上市公司历史上存在的诸如出资瑕疵、关联交易、同业竞争等重大问题提出解决方案，制作备案文件等申报材料。通过内核后，主办券商将备案文件上报至中国证券业协会审核。中国证券业协会负责审查主办券商报送的备案文件并做出是否备案的决定。证券业协会决定受理的，向其出具受理通知书并对备案文件进行审查，若有异议，则可以向主办券商提出书面或口头的反馈意见，由主办券商答复；若无异议，则向主办券商出具备案确认函。港股，国内A股和新三板IPO比较分析2.1港股，国内A股和新三板IPO比较A股红筹新三板审批难度核准制-政府主导型，难度大注册制-市场主导型，难度小注册制-难度小所需时间中国证监会等部门的审批流程不可控，往往耗时几个月乃至几年，发行耗时长。在进行了尽职调查、招股书撰写、审计等内部工作后可迅速进入联交所审核程序、整个上市过程有望在6-12月内完成、能够实现短平快上市。上市时间大概在3-6个月，具体何时上市要根据券商跟代理的办理速度。后续融资便利性详见2.2分析控股股东股份流通性控股股东所持股份不能在二级市场流通控股股东所持股份能够在二级市场流通，为母公司境外融资和进行其他资本市场运作提供了灵活性控股股东和实际控制人直接或间接持有股票转让限制解除规定可简单总结为“两年三批次”。即挂牌公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。 港股，国内A股和新三板IPO比较分析2.1港股，国内A股和新三板IPO比较A股红筹新三板并购激励计划灵活性未来进行各种海外并购监管限制较多管理层和员工激励计划形式有限，仅能进行股票增值权激励方便以换股等方式操作境外并购能够采用的激励方式更加灵活，有利于以国际通行的方式对国际员工进行管理吸引人才定向增发形式激励估值多数A股估值水平高于港股，但近期溢价水平明显收窄，特别是主板的市盈率水平已经日趋接近港股。股发行定价大多使用发行前一年的历史盈利数据作为定价基础，估值主要参考主承销商出具的投资价值分析报告，同时也参考第三方分析师给出的估值及