第三章 资本成本和资本结构改动后.ppt

缺陷： 这种方法只考虑了资本结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最高。但把资本结构对风险的影响置之不理，是不全面的。因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，所以，单纯地用每股收益无差别点分析法有时会作出错误的决策。但在市场不完善的时候，投资人主要根据每股利润的多少来作出决策，每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。 每股收益无差别点分析法 课堂练习： ABC公司现有资产总值1亿元，全部来自普通股资本，公司所得税税率为25%，当前股票市价为每股100元，公开发行的普通股股数为100万股。为发挥财务杠杆作用，公司正在考虑以10%的利率借款5 000万元，并用这笔资本回购公司一半的普通股，公司希望了解资本结构变化对每股收益的影响，以决策是否改变其资本结构。 解析 ABC公司两种不同资本结构下的每股收益无差别点计算如下： 设：无负债EPS=有负债EPS 则： 将上式整理后得出：EBIT=1 000万元 则： 上述计算表明，当息税前利润为1 000万元时，公司采取任何一种资本结构每股收益都为7.5元。 课堂练习： 下面用图表示不同资本结构下的每股收益。 如果公司预期未来的EBIT＜1 000万元，则在全部普通股资本结构下，每股收益较高； 如果公司预期未来的EBIT＞1 000万元，则在负债结构条件下，每股收