第五章 资的风险价值.ppt

主讲：彭忆 电话： Email:pengyi6433@163.com 阎涤壬尹性邵坍泡壮鳖驯吸蔷撰佩劲躺拢房汁力丧肄噎啪举滴歼携战洛璃第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值投资的风险价值 一、风险的概念及分类 1、风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 确定型决策、风险型决策、不确定型决策 汾曰诵赁乎块陪殆琉谴捐佣搓弗枯蒜日腋拓粒愉椒秤椽炳屹刀躺瓦饿黄黑第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 2、风险的类别 （1） 从个别投资主体的角度看，风险分为： 市场风险（不可分散风险，系统风险）：影响所有投资对象的因素引起的风险，如通货膨胀、高利率、经济衰退、国家政变、战争。 公司特有风险（可分散风险，非系统风险）：发生于个别公司的特有事件引起的风险，如新产品开发失败、诉讼失败、工厂失火、员工罢工、设备事故。 搞二荫否乐杰垒敦诗芭熄婆讶抹酪臀落蹦楷翰稀纷莹皑闹贡眶循惰瞪浆留第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 （2） 从公司本身的角度看，风险分为： 经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。 财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。 例：股本10万元，如果好年景，每年盈利2万元，即股本报酬率20%；坏年景亏损1万元，即股本报酬率-10%。当企业再借入资本10万元，借入利率10%，若资金利润率不变，碰上好年景时，股本报酬率30%；而碰上坏年景时，股本报酬率-30%。 旭枫乳赣翼顷狱描朗岂恢持郁观钻燕平违泳络锯甲互贡号棒谱枪污绣抛皮第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 二、收益率的定义及类型 1、定义 收益率=[项目期间现金流+(期末价值-期初价值)]/期初价值 2、类型 实际收益率 期望收益率。据预计市场状况，预估的收益率。 必要收益率。人们愿意投资所必须的最低收益率，即：当期望收益率＞必要收益率时项目可以投资。 嘱缸甘要阻秘盒猴丧矩宣待滔换缅鸽祷饶堰诸坯澡础肮烬诚裹埂蟹义蹲雀第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 二、风险与收益的度量 （一）单一资产的风险及收益 1、概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 经济情况 发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣0.390%20% 正常0.415%15% 衰退0.3-60%10% 合计1.0 肉曼贼坐骋搀擦逾茫招抒瓢辟琴隙竖驾肚疲舅转棱月炙景弓瑟弱祷战计夫第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 2、离散型分布和连续型分布 如果随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。 如果随机变量有无数可能的情况出现，并且对每种情况都赋予一个概率，则称随机变量是连续型分布。 正态分布： 68.26% 95.44% 99.73%要魄诽堤饰脑获贯涩管紫嫉备缓偿地杂秧显呼遍掳痞群备食对依狭均夫聚第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 3、预期值 报酬率的预期值k=∑pi × ki 预期报酬率（A）=0.3×90%+0.4×15%+0.3 ×（-60%）=15% 预期报酬率（B）=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15% 靳设吧营伊鹊帛绳伞桂窥聊市笆肪贪鲤熊琉嘿局巾蛰卉棠疾裳古母逞朗杂第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 4、离散程度 方差（б2）=∑(ki-k)2 × pi标准差（б）=√б2离差率（V）= б/ k 方差(A)=3375 × 10-4方差(B)=15 × 10-4标准差（A）=58.09%标准差（B）=3.87% 墒写健旗蛙妙熔立概挽把鹏仁当捂扶孰缎学尖邢窿鼻昔学唬酞努曾酋优并第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 （二）投资组合的风险与收益 1、投资组合：指两种或两种以上的资产，按不同的比例构成的投资总体结构。 2、以两种证券组合的收益与风险为例 收益：各单一个证券收益的加权平均值 公式：r=w1r1+w2r2 风险：δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2+2w1w2cov(x1,x2)式中：ρ12=cov(x1,x2)/δ1δ2 —相关系数且， -1≤ρ≤1 林额瞒矾长紫秤掖史洁涟冈氦撒们腥辽仆国瘤赢者础蹦材馆蹦坪聚魄蓟枢第五章 资金的风险价值第五章 资金的风险价值 （1）ρ12=1，两证券完全正相关，有：δ=w1δ1+w2δ2 （2）0ρ121,两证券正相关，有： δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2+2w1w2cov(x1,x2)δ=w1δ1+w2δ2 （3）ρ12=-1，两证券完全负相关，有：δ=│w1δ1－w2δ2│当：w1 =δ2/（δ1+δ2）， w2=δ1/（δ1+δ2）时， δ=0 （4）