第三章财务测与计划.ppt

模块四:日常资金管理 第三章财务预测与计划 第一节 财务预测 教学目的与要求 ★本章主要介绍财务预测与计划。通过学习本章，要求学生掌握资本需要量预测和增长率的计算；理解全面预算和弹性预算。 一、财务预算的意义和目的 财务预测指估计企业的融资需求 二、财务预测的步骤 1.销售预测 2.估计需要的资产 3.估计各项费用和保留盈余 4.估计所需融资 三、销售%法：确定融资需求额 （一）根据销售总额确定融资需求 1、确定资产和负债项目的销售百分比 销售额与资产负债表有关项目的百分比可以根据上年有关数据确定。在确定时要注意区分哪些资产、负债项目直接随销售额的变动而变动，哪些资产、负债项目不随销售额的变动而变动。 2、计算预计销售额下的各项经营资产和经营负债 3、预计可以动用的金融资产 4、预计留存收益增加额(确定预计股东权益规模) 5、计算外部融资需求(External Financing Needed, EFN) 外部融资需求(EFN)（P68例3-1） ＝增加的净经营资产 (预计资金总需求 ) －预计可动用的金融资产 －预计增加的留存收益 6、预计增加的借款 销售百分比法预测外部资本需要量的评价： 优点：以销售收入作为主要变量，预测财务报表和资本需求量的方法简明易懂，具有一定的实用价值。 缺点：在预计财务报表中，假设财务报表各变量与销售收入的固定比率关系有时并不合适。 四、财务预测的其他方法 （三）线性回归分析法 资本需要量线性回归预测模型 第三章 财务预测与计划 第二节 增长率与资金需求 销售增长的资金实现方式 1、内含增长(Internal Growth) 2、外延增长(External Growth) 3、平衡增长(可持续增长，Sustainable Growth) 优序融资理论及其在中国的悖论 一、销售增长与外部融资的关系 1. 外部融资销售增长比 销售增长会带来融资需求的增加，假设两者成正比例变化，两者之间有稳定的百分比，即销售额每增加1元需要追加的外部融资额可称为“外部融资额占销售增长的百分比”。 外部融资销售增长比（AB比） ＝外部融资需求÷新增销售额 外部融资额＝资产销售百分比×新增销售额 　　　　　－负债销售百分比×新增销售额 　　　　　－计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率） 新增销售额=销售增长率×基期销售额 外部融资额=（基期销售额×增长率×资产销售百分比） 　　　　　 － （基期销售额×增长率×负债销售百分比） 　　　　－计划销售净利率×基期销售额×(1+增长率)×（1－股利支付率） 外部融资销售增长比 ＝经营资产销售百分比 －经营负债销售百分比 －计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×（1-股利支付率） 注意掌握外部融资销售增长比的应用： ①外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长 ②如果存在通货膨胀，则应将销售增长率调整为销售额的名义增长率。(见书本例题) 2、外部融资需求的敏感分析 二、内含增长率(Internal Growth Rate) 不能或不打算从外部融资,只能靠内部积累的销售增长率称为“内含增长率”。设外部融资等于零，则有： 外部融资需求 ＝（资产销售百分比×新增销售额） －（负债销售百分比×新增销售额） －[计划销售净利率×预计销售额×（1－股利支付率）] ＝0 资产需要量×增长率＝留存收益×（1＋增长率） 三、可持续增长率（SGR） （一）含义及假设 不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。即在财务杠杆不变的条件下，运用内部资本和外部资本所能支持的最大增长率。根据“内含增长率”的分析，要想保持公司资本结构不变，如果不从外部融资，由于自然性负债和留存收益的增加不同步，则无法保持公司结构不变，其结果必然借助外部融资来调整（作为一个杠杆或天平上的一个砝码来调整平衡），但假设不从外部通过股权融资，仅通过外部负债融资，即债务是其唯一的外部调整手段。 假设： ①公司目前资本结构是一个目标结构，并将继续维持下去； ②公司目前股利政策是一个目标股利政策，并将继续维持下去； ③不愿意或者不打算发售新股，增加债务是唯一外部筹资来源； ④公司的销售净利率将维持当前水平，并可涵盖负债的利息； ⑤公司的资产周转率将维持当前水平。 上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。 （二）可持续增长率的计算 ①根据期初股东权益计算可持续增长率（P75 例4）