当前我国银行间债券市场中的问题及其对策分析-中国债券信息网.docVIP

当前我国银行间债券市场中的问题及其对策分析 中国工商银行山东省分行营业部 董矫 季恒 董裕 中国人民银行货币政策司司长戴根有在全国银行间债券市场结算会议上表示，高度发达的银行间债券市场促使公开市场业务成为中央银行日常货币政策操作的主要工具，公开市场业务的发展也直接促进银行间债券市场的活跃，形成了良性互动的关系，发展银行间债券市场大有可为。如何将我国银行间债券市场发展成一个活跃、高效、低风险并与国际接轨的银行间债券市场是我们值得深入研究的问题。 一、当前我国银行间债券市场运作的作用 我国银行间债券市场自1997年6月成立以来，在各方共同努力下，运行机制逐渐改善，市场规模不断扩大，市场成员在经营意识、市场行为等方面趋向成熟，对市场的认知程度也逐步加深，资金得到合理配置，较好地发挥了传导货币政策意图的作用。 （一）促进了市场成员经营理念的转变，市场意识进一步增强。随着商业银行现代化经营步伐的加快，市场成员对货币市场的功能作用有了更深刻的认识，切实促进了其经营理念的变化。一些金融机构长期以来一直沿袭传统的经营模式，其资产几乎全部是贷款，资产结构极为不合理，存在较大的经营风险。通过债券市场运作，积极参与债券的承销和分销、债券回购以及与其他的商业银行间的业务交流和合作，各家金融机构管理者在资金营运、头寸调剂等方面市场意识不断增强，体验到了货币市场在改善其资产负债机构，实现了资产运作的“效益性、安全性、流动性”三性统一。 （二）促进了市场成员的资金运作，提高了资金收益。债券市场最直接的作用是通过引导资金的流动，来实现资金的效益最大化。目前市场成员业务正在逐渐转向头寸调剂基础上的资产管理，即实现本身资金头寸调剂的需求的同时谋求利润的最大化和资产的合理配置，在经营上通过市场积极开展短期资金融通业务，尝试灵活的、多样化的负债经营模式。部分市场成员通过债券市场运作获取的利润已经占到业务收入的相当一部分，保证了资金头寸调剂和效益性的同步提高。 （三）促进了内部管理的全面升级，提高了管理水平。债券市场资金调动频繁，客观上要求必须要有一套严格的内控制度。调查表明，市场内金融机构全部在制度上建立了较为完善的内控规范，对债券市场业务的授权、授信、对策程序、组织分工、业务操作程序规定，建立严格的制约监督管理机制，实现了债券市场业务的规范化、制度化，内控机制的健全为提高市场的运作效率，控制交易奠定了前提基础。通过债券市场业务的内控机制的完善，也有效促进了金融机构内部管理制度的规范健全。 （四）促进了市场成员相关市场业务的联动发展。在参与债券市场之前，绝大部分市场成员的业务种类仅限于存贷款业务。通过参与市场操作，开阔了市场成员的工作思路，用活了资金。一些市场成员已经开始熟练利用债券回购市场和票据市场间的利率差来进行各个市场间的资金互换，以达到获取最大收益的目的。 （五）促进了市场成员对货币政策的理解和传导。中小金融机构一般处于货币政策传导的基层，从政策的出台到基层金融机构需要一定的时间，这就是常说的“传导时滞”。但中小金融机构参与货币市场后，可以及时（甚至当天）了解到中央银行通过公开市场操作传达出的货币政策变动信号，这样就可以缩短货币政策的传导时滞，便于中央银行货币政策的贯彻落实。 二、目前银行间债券市场运作中存在问题的透析 （一）交易主体良莠不齐，交易风险加大。我国银行间债券市场成员由97年6月最初的几十家机构发展到目前的近700多家，增长迅速，但成员数量的单纯增加有可能使一些资产质量差、盈利状况不佳、具有“先天不足”的机构进入银行间市场并参与交易结算，致使与之做对手的交易方面临极大的交易风险。一旦银行间市场成员发生挤兑、资不抵债、破产等严重情况，就会对银行间市场及其他与之有交易的市场成员产生相当不利的影响。 （二）缺乏市场交易中介组织，交易供需难以匹配。由于我国地域广阔，金融机构规模相关悬殊，因此迫切需要建立市场交易的中介组织。这种中介组织的功能包括：为金融机构提供信息中介服务；组织当地中小金融机构之间调剂资金，使其完成在本地融资活动；联接大银行和中小金融机构的短期资金融通。而目前这类交易中介组织的缺乏，导致一是市场信息不畅通，二是资信问题。 （三）市场硬件平台的不完善性，影响市场效率。我国银行间市场交易平台系统、债券托管结算、资金清算系统地彼此之间相互分离，交易确认、债券交割、资金清算三个环节须分别、分步执行。市场成员进行市场操作时需要分别进行前台、后台交易，造成交易步骤、程序繁琐，直接影响交易的速度。资金清算方面由于不同市场成员地域性差别而往往形成资金的不能及时到位，容易造成资金不能及时有效利用，一定程度上影响到银行间市场功能的发挥。此外，在银行间市场现券交易及时回购交易具体操作中，实行“见券付款”和“见款付券”的交割方式，在存在潜在风险时