套利交易的原则.ppt

1）按照市场是否相同划分。 跨商品套利可以分为同一市场的不同品种套利和不同市场的不同品种套利。 ①同一市场的不同品种套利。 如，大连商品交易所的豆粕期货合约与大豆期货合约之间套利（原料与产品的套利） * ②不同市场的不同品种套利。 如大连商品交易所的大豆期货合约与郑州商品交易所的小麦期货合约套利 * 跨品种套利分为相关商品套利和产业链跨商品套利。 ①相关商品套利。 相关商品套利主要是利用具有较高相关性的商品之间走势强弱对比关系差异所进行的套利活动，如螺纹钢和线材套利、豆油和棕榈油套利、小麦和玉米套利等。 ②产业链跨商品套利（原料-制成品的套利）。产业链跨商品套利主要是利用产业链中的上下游产品相对价格的波动机会来进行套利， 如：大豆及其豆粕和豆油的套利交易。 * 1．虚盘套利虚盘套利一般不进行交割（不接实盘），当价差变化有利时即双边平仓，获利了结，或者在价差变化不利时止损平仓，又称投机套利、趋势套利。 * 2．实盘套利 实盘套利是指，经过期货交割环节，存在实际货物流转的套利行为。 具体可分为实物交割式跨期套利和期现套利两种。 * （1）实物交割式跨期套利。 以跨期套利为例，实物交割式跨期套利是指，买入近月合约同时卖出远月合约进行套利，持仓到近月参与交割，用资金买回货物，获取仓单，然后在远月抛出货物，进行交割，回收货款。 * 期现套利是指，当期货市场价格和现货价格出现较大落差时，有现货渠道的投资者可进行买入低价商品，同时在另一市场进行卖出操作来套利。 * 套利交易和投机交易都是以获取价差收益为目的的期货交易方式。 严格地说，它们都属于投机交易，但两者之间有很大的区别： 1．交易成本不同为了稳定市场，期货交易所鼓励套利交易，征收的保证金较低和交易费用，而单一品种的投机交易收取较高的保证金和交易费用。 * 2．利润来源不同套利是利用相关期货合约或期货与现货之间的相对价差套取利润，套利者不关心期货合约绝对价格的高低，只关注价差的变化。 * 3．交易方式不同 套利交易是在相关期货合约之间、或期货与现货之间同时建立多头和空头头寸，在同一时点上是双向交易。 * 4．承担的风险程度不同期货投机者要承担单一期货合约价格变动的风险；而套利交易者承担的是两个合约之间的价差变动的风险。 * 一、套利交易的原则一般来说，在进行套利时，要遵循以下原则： 1．买卖方向对应的原则 即，在买入一个合约建立多单的同时，卖出另一个合约建立空单。 2．买卖数量相等原则 在套利时，买入合约的数量与卖出合约的数量要相等。 3．同时建仓的原则 在套利时，要同时建立多、空双向头寸。 4．同时对冲原则 在对冲了结套利头寸时，要同时进行。 5．合约相关性原则 套利一般要在两个相关性较强的合约间进行。 * 1. 差价变化必须具有规律性一般来说，两个期货合约之间的差价会在一个区间内波动，极少突破区间的上下界限。 * 2. 期货合约之间价格波动具有相关性和联动性 * 3.有足够的流通性和容量拟进行套利的期货合约应有足够的流通性和足够的容量（合约的交易量和持仓量较大），便于套利盘建仓和平仓离场。 否则，会影响套利操作的效果。 * 套利交易是建立在两个合约价差关系的基础之上的，两个合约之间的价差异常时，可以进场套利，而价差回归正常时，可以平仓获利离场。 * 1.成本分析法定义成本分析法是从成本的角度，通过分析两个期货合约在成本方面的逻辑关系，来推断价差是否合理，是否存在套利空间的一种方法。 * （1）跨期套利的成本构成。 跨期套利的成本，主要是指期货合约的持仓成本，包括： 仓储费用和占用资金的利息、期货交易费用和交割费用、增殖税等）。 * （2）跨市场套利的成本。 进行跨市场套利时要考虑汇率和运费的变动情况。 * （3）跨商品套利的成本。 我们以大连商品交易所的大豆和豆粕套利为例说明跨商品套利的成本。 假定国内大豆的平均压榨水平为1每吨大豆压榨出0.8吨豆粕和0.2吨豆油，压榨成本为110元左右。假定一般正常的压榨利润不超过50元，可以用公式表示： 压榨利润＝豆粕×0.8＋豆油×0.2-大豆价格-110元。 如果压榨利润为负值，则可以卖出大豆，买入豆粕；反之，如果压榨利润大大超过50，说明大豆和豆粕的价差超过正常的水平，可以买入大豆，卖出豆粕。 * 期现套利类型，可分为正向套利和反向套利。 正向套利是买入现货的同时卖出期货；反向套利，是卖出现货的同时买入期货。 * 比价区间分析法是建立在两个相关合约价格关系的稳定性基础上，根据历史资料，绘制出两个相关合约比价图（或价差图），反映比价（或价差）的正常波动区间，如脱离此区间，则视为不正常的暂时状态，因而存在着回归到常态的要求。 如图所示。 * 产业趋势预测法是对拟进