第七章 长投资决策.ppt

第三节 投资决策分析基本方法 非折现的现金流量法（投资回收期法、投资平均报酬率法等） 折现的现金流量法（净现值法、净现值率法、内部收益率法、等年值比较法、差量内部收益率法等） 公式法——特殊法 列表法——一般方法 投资回收期及其计算--公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 静态投资回收期及其计算 静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 该指标以年为单位。 投资回收期及其计算--列表法 列表法是指通过列表计算“累计净现金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 非折现的现金流量法－－年平均投资收益率及其计算 折现的现金流量法 动态投资回收期及其计算 净现值及其计算 净现值率及其计算 内部收益率及其计算 动态评价指标之间的关系 一、动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的行业 基准收益率或设定折现率计算的折现经营净现 金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间。 二、净现值及其计算 净现值，记作NPV，是指在项目计算期内， 按行业基准折现率或其他设定折现率（ic)计算 的各年净现金流量现值的代数和。 净现值指标的计算方法 净现值指标的计算－－特殊及一般方法 净现值指标的计算－－插入函数法 三、净现值率及其计算 净现值率，记作NPVR，是反映项目的净现值 占原始投资现值的比率。 当净现值指标大于0时，其净现值率指标大于1； 当净现值指标小于0时，其净现值率指标小于1； 当净现值指标等于0时，其净现值率指标等于1； 四、内部收益率及其计算 内部收益率，记作IRR，是指项目投 资实际可望达到的报酬率，即能使投资项 目的净现值等于零时的折现率。 内部收益率指标的计算方法 内部收益率的计算---特殊方法 必要条件： 内部收益率及其计算---特殊方法 （1）计算并令（PA/A,IRR,n）=C （PA/A,IRR,n）=I/经营NCF=C （2）根据C，查n年的年金现值系数表 （3）若在n年系数表上恰好能找到C，则对应的 折现率rm 为所求的内部收益率IRR （4）若找不到C，则采用内插法求IRR 内部收益率及其计算---一般方法 此法通过计算项目不同设定折现率的净现值， 然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设 定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到 能使净现值等于零的折现率，该折现率为内部收 益率IRR。此法又称逐次测试逼近法。 内部收益率及其计算---一般方法 ▲自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1 ▲判断：若NPV1=0，则内部收益率IRR = r1 内部收益率及其计算---插入函数法 动态评价指标之间的关系 若NPV＞0时，则NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic 若NPV=0时，则NPVR=0，PI=1，IRR=ic 若NPV＜0时，则NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic 第四节 长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则 投资评价指标与财务可行性评价及投资决策的关系 独立方案财务可行性评价及投资决策 多个互斥方案的比较决策 多方案组合排队投资决策 一、运用长期投资决策评价指标的一般原则 □具体问题具体分析的原则 □确保财务可行性的原则 □分清主次指标的原则 □讲求效益的原则 二、投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系 评价指标在财务可行性评价中起关键的作用 财务可行性评价与投资方案决策存在着相辅 相成的关系 三、独立方案财务可行性评价及投资决策 ○净现值NPV＞0 ○净现值率NPVR＞0 ○获利指数PI＞1 ○内部收益率IRR＞行业基准折现率ic ○包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2 ○不包括建设期的静态投资回收期PP′≤p/2 ○投资利润率ROI≥基准投资利润率i ※如果动态指标可行，而静态指标不可行，方案基本可行 ※主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用 ※利用动态指标对独立项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论 四、多个互斥方案的比较决策 ★净现值法 ★净现值率法 ★差额投资内部收益率法 ★年等额净回收额法 ★计算期统一法 多个互斥方案的比较决策--净现值法 此法适用于原始投资相同且项目计算期 相等的多方案比较决策。在此法下，净现 值最大的方案为优。 多个互斥方案的比较决策--净现值率法 该法适用于原始投资相同的多个互斥方案 的比较决策。在此法下，净现值率最大的方案为 优。 多个互