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（三）增加公司价值基本原理的应用1资本预算决策（投资计划应否采纳） 净现值法 内涵报酬率法 2资本结构决策（借入资本与权益资本的比例） （四）金融市场的作用资本结构与公司价值 （二）股东和债权人的代理关系股东追求财富最大化，而债权人追求债权的安全。 在发生财务困境时，股东可能采取损失债权人而有利于自 己利益的投资策略，就会增加债务代理成本。高风险投资投资不足撇油 降低债务代理成本的方法有；保护性条款债务合并 2投资组合理论与资本资产定价模型（CAPM）投资组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年Markowitz（马科威茨）提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。马克威茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。 3期权定价理论（option pricing model,期权定价理论是有关期权（股票期权、外汇期权、股票指数期权、可转换债券、可转换优先股、认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年Scholes（斯科尔斯）提出了期权定价模型，又称B—S模型，为期权定价提供了切实可行的工具。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。 * 财务管理学FINANCIAL MANAGEMENT主讲：肖淑芳 北京理工大学管理与经济学院 2002年3月 导 论 财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的职能和机构 财务管理的产生和发展 财务管理课程的内容体系 第一节 财务管理的概念 现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager 是一个很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动 20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO 是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。 作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响到公司的成败。 八佰伴国际集团在香港破产1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%）高投资高投机八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。 一、财务管理的内容 流动资产 固定资产1有形资产2无形资产 流动负债 长期负债股东权益 债务融资权益融资 资本预算 净营运资本 流动资产管理图1—1资产负债表模式 财务管理内容 1投资管理：企业规模决策（资产总额）资产组成决策（资产结构）：对外证券投资资本性资产投资（capital budgeting 2筹资管理：资本结构（capital structure：负债资本与权益资本股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本） 3净营运资本管理（net working capital：流动资产管理流动负债管理二、财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。 第二节 财务管理目标 一、财务管理目标管理者应该以增加公司市场价值为目标来经营公司的资源，即财务管理的目标是企业价值最大化。公司价值可用下式表示：V0P×∑ 1/（1+r）t （t1，2，3，，，n） 公式（0—1）在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化，也就是股票价格最大化。 （一）为什麽财务管理的目标是企业价值最大化 （二）判断是否增加了公司价值的基本原理用净现值创造价值只与现金有关折现率 50%股权 25%债权 75%股权图0—2企业资本结构图把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。 50%债权 二、与公司理财目标有关的几个问题 （一）管理者与股东的代理关系现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件、采纳负净现值项目等——权益代理成本。降低权益代理成本的方法有： （1）杠杆收购：内部收购和外