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第二章 年金 年金现金流是许多复杂现金流的基础，是利率计算的最直接的一种应用 年金的含义 原始含义：一年付款一次，每次支付相等金额的一系列款项。 现在：被广泛应用于更加一般的情形。每季支付一次、每月付款一次、每周支付一次的一系列付款，此外每次付款也未必相等，可以按照某种规律递增或递减。 年金的类型 1、按照年金的支付时间和支付金额是否确定。分为确定年金和风险年金。 公司发行的付息债券，每年支付的利息金额就是一种确定年金。 终身生存年金就是一种风险年金。 2、按照年金的支付期限长短，可以划分为定期年金和永续年金。 优先股股息 3、按照年金支付的周期不同，可以分为每年支付一次的年金、每季支付一次的年金等，如果年金是连续不断支付，那么被称为连续年金。 4、按照年金支付的时点不同，分为期初付年金和期末付年金。 5、按照年金开始支付的时间不同，分为即期年金和延期年金。 6、按照每次付款的金额是否相等，分为等额年金和变额年金。 例 :现有十年期50 万元贷款, 年利率8% 试比较以下三种还贷方式的应付利息情况 A — 在第十年底一次付清 B — 每年底偿还当年的利息 本金最后一次付清 C — 每年底偿还固定的金额 十年还清 虽然三种应付利息结果不同,但所有还款的现 值是相同的,都是原始贷款额 。 思考 ：为什么方式C的利息金额较方式 A和方式 B明显的小 ？ 期初年金 annuity-due 定义：在合同生效时立即发生首次的现金流，随后依次分期进行的年金方式 。 n 期标准期初年金 ：每次的年金金额为 1个货币单位，在合同生效时立即发生首次的现金流 共计 n次 。 例： 某人现在开始每年定期地投入相同的一笔钱，希望在第十二年底（下一年度定期投入的前一瞬间）得到1百万元的回报，如果年利率为 7%，试计算每年的投入金额 现在向银行存入一笔钱，希望在以后5年中每年末能得到4000元，如果年实际利率为8% ，现在应存入多少钱？ 某企业租用了一间仓库，一次性支付50000元的租金后能使用8年，假设年利率为6%，试计算如果每年初支付租金，该仓库的年租金应该是多少？ 递延年金 deferred annuity 例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，银行约定前10年不用还本付息，但从第11年到第二十年每年末偿还本息2000元，问该笔贷款金额是多少？ 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，银行约定前2年半不用还本付息，但在随后的十年中每年末偿还本息2000元，问该笔贷款金额是多少？ 永久年金 perpetuity 某企业持有R公司的股票，每年的股息收入为80000元，如果企业不准备在近期转让该股票，且R公司的预期收益良好，试确定该股票的市场价格（假设市场利率为8%） 年金在支付期限内任意时点上的价值 某企业从银行获得一笔贷款，年利率为6%，假设企业每年末向银行偿还20000元，10年后即可还清贷款的所有本息，如果企业打算在5年零3个月时一次付清所有贷款本息，试计算企业应该一次性偿付多少？ 年金在支付期限结束后任意时点上的价值 一份保险合同规定，年金受益人可以在每年末从保险公司领取2000元，一共领取10年。年金受益人希望将这笔年金暂时保存在保险公司，并在第15年末一次性领取作为其儿子的学费。如果保险公司同意按5%的年利率支付利息，那么保险公司在第15年末应该一次性支付多少？ 若年金的支付（ 现金流 ）永远进行下去 没有结束的日期 * * 若年金的首次发生是递延了一段时 间后进行的 *