第二章 期货市场运作机制幻灯片.pptVIP

第二章 期货市场运作机制 董彦峰 目录 目录 2.1 期货的开仓与平仓 大多数期货交易不会导致实物交割，其原因是大多数投资者在合约规定的交割期到来之前会选择平仓。 开仓——建立新的合约头寸； 平仓——对冲原有合约头寸，方向相反的交易。 2.2 期货合约的规定 标的资产 合约规模 交割安排 交割月份 报价方式 涨跌停板 头寸限额 2.3 期货价格收敛到现货价格的特性 在到达交割日期时，期货价格应等于或非常接近现货价格。 如果不收敛，则存在一个显而易见的套利机会： 卖出一个期货合约 买入资产 进行交割 2.4 保证金的运作 保证金： 初始保证金（开仓时必须存入的资金量） 维持保证金（最小保余额，常为初始的75%） 变动保证金（补足到初始水平的追加资金） 每日结算： 逐日盯市：在交易日结束时，保证金账户的余额数量将被调整以反映投资者的盈亏。 实际上，期货合约每天都要平仓，然后以全新的价格开仓。 2.4 保证金运作 清算中心 交易所的附属机构，期货交易的媒介，保证交易双方履行合约； 会员必须在交易所注入资金，非会员经纪人必须通过会员开展业务； 对每日交易进行记录，以便就算每一个会员的净头寸。 结算保证金 会员开设的保证金账户中保证金，只有初始保证金，没有维持保证金。 非会员必须在会员那里开设保证金账户。 2.5 场外市场 在场外交易中，交易对手总有一定概率会违约。为了降低信用风险，场外市场通过设定抵押品策略来模仿保证金系统的运作。 清算中心在场外市场得以应用，但局限于标准化的场外市场合约。 2.6 报价 价格 开盘价 最高价 最低价 结算价格 用于每日结算，交易日结束之前即时成交的期货合约价格。 未平仓合约数量 正在交易的合约数量的总和=长头寸总和=短头寸总和 期货价格模式 正常市场：价格随合约期限递增 反向市场：价格随合约期限递减 2.7 交易与交割 交易员类型 佣金经纪人 自营经纪人 对冲者 套利者 投机者：黄牛（几分钟）、日间交易员（不超过一个交易日）、头寸交易员（持有期限较长） 交易指令类型 市场指令、限价指令、止损指令（转市价和转限价）、触及市价指令…… 2.7 交易与交割 通常规则： 交易所将交割产品意向书转给持有长头寸最久的投资者，其必须接受交个通知 三个重要的日期： 第一交割通知日 最后交割通知日 最后交易日 2.8 远期和期货的比较 Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style Click to edit title style 感谢您的关注 * * Content Layouts 期货合约的开仓与平仓 期货合约的规定 期货价格收敛到现货价格 保证金运作 4 1 2 3 场外市场 报价 交易与交割 远期与期货比较 8 5 6 7 远期合约 期货合约 交易双方的私下合约 交易所内标准合约 非标准化 标准化 通常只有单一交割日 有一系列交割日 在合约到期日结算 每日结算 通产会发生实物或现金交割 合约通常在到期前平仓 有信用风险 几乎没有信用风险 Text in here Text in here Contents Contents ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. Description of the contents Description of the contents Description of the business Description of the business Description of the business ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall devel