项目四企业筹资管理)方案.ppt

（二）优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股 （三）发行优先股的动机 除筹集股权资本外，还有以下动机： 防止公司股权分散化（优先股股东没有表决权）。 调剂现金余缺。 （短缺时发行、现金充足时赎回） 改善公司资本结构。 维持举债能力。 筹资管理—混合性筹资 （四）优先股筹资的优缺点 优点： 无固定的到期日，无需偿付本金（实际上得到无限期的长期借款） 股利的支付虽然固定，但有一定的灵活性（如公司财务不佳，可暂时不支付） 保持普通股东对公司的控制权（当公司向筹措资金又想保持原来股东控制权时采用） 增强公司信誉，提高举债能力 缺点： 成本一般比较高（低于普通股，高于债券） 制约因素多（优先分得股利，普通股利就少） 财务负担重（财务状况不好时，优先分配股利） 筹资管理—混合性筹资 可转换债券是一种混合性证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。　　可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。 二、发行可转换债券筹资 筹资管理—混合性筹资-可转换债券 （一）可转换债券的特性 债券与股票的结合。从筹资者角度看，可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性。属于一种混合性筹资。 证券 期权 性 　　可转换债券实质上是一种未来的买入期权 资本 转换 性 　　在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质 赎回 与回售 　　一般会有赎回条款和回售条款。　　通常，公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。　　同样，可转换债券一般也有回售条款，公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。 可转换债券的基本性质 筹资管理—混合性筹资-可转换债券 （二）可转换债券的发行资格与条件 根据有关规定，上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格，但应经省级政府或者国务院有关企业主管部门推荐，报证监会审批。 一般可转换债券 　　其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票 可分离交易的可转换债券 　　在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，又被称为“可分离的附认股权证的公司债” 可转换债券的分类 筹资管理—混合性筹资-可转换债券 除符合公开发行债券的一般条件外，还应当符合下列条件： 1.最近3年连续盈利，且最近3年加权平均净资产利润率平均不低于6％； 2.最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息； 3.发行后累计债券总额不超过最近一期末净资产额的40％. 筹资管理—混合性筹资-可转换债券 （1）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；（2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；（4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。【提示】分离交易可转债募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。 分离交易可转债除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括： 筹资管理—混合性筹资-可转换债券 （三）可转换债券的转换 1.转换期：可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。短于或等于债券期限。 【提示】由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。 2.转换价格、转换比率。 转换价格：是在转换期内据以转换为普通股的折算价格。 【提示】（1）在债券发售时，所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出10%～30%。（2）我国规定，以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。 转换价格=可转换债券面额÷转换比率 筹资管理—混合性筹资 转换比率：每一份可转债在既定的价格下能转换为普通股股票的数量。　　转换比率＝债券面值÷转换价格。 转换期：可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。短于或等于债券期限。【提示】由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。 最短为一年，最长为6年 筹资管理—混合性筹资-可转换债券 　　1.筹资灵活性　　将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性。 　　2.资本成本较低　　可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，