信息经济学课件(机制设计理论2).pptVIP

3.3 道德风险与委托代理理论 道德风险 委托代理理论 代理人的激励机制  3.3.1道德风险 1.道德风险的定义指的是交易双方在签订交易契约后，占据信息优势的一方在使自身利益最大化的同时损害了处于信息劣势一方的利益，而且并不承担由此造成的全部后果的行为。2.道德风险的产生原因 在交易契约中，处于信息劣势的一方无法观察到占据信息优势的一方的行为，最多只观察到行为产生的不利后果。 处于信息劣势的一方无法确定这种不利后果的产生是否与占据信息优势的一方的行为不当是否有关。道德风险举例 道德风险的应对：风险分担 1.风险分担的方法：（1）保险公司对投保人造成的损失只按照一定的百分比率进行赔偿。（2）在保险合同中写入扣押条款。 2.风险分担机制不是最优的，但是在信息不对称的情况下，难以再找到比这更好的机制。 3.3.2 委托－代理关系 1.委托代理关系的起源 法律上的委托－代理关系：如果甲乙两人达成一个协议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委托－代理关系，甲为委托人(principal),乙为代理人（agent). 本质：委托人要为代理人的行为承担责任。 代理人对委托人的责任： 没有许可，不能再代理； 不能把自己放在与委托人利益冲突的地位； 保密责任和诚信责任。 委托人对代理人的责任： 补偿责任； 免除法律责任； 留置权。经济学上的委托－代理关系：只要一方的行为影响另一方，就有委托－代理关系。由于信息不对称，有私人信息的一方是代理人，没有私人信息的称为委托人。 2.委托代理关系与委托代理问题 委托代理关系的定义 广义： 泛指承担风险的委托人授予代理人某些决策权并与之订立或明或暗的合约。 狭义： 专指公司的治理结构，即作为委托人的出资人授予代理人（经理人员）在合约（如公司章程）中明确规定的权利（控制权）。 委托代理分析框架 委托人与代理人签订合同，代理人以委托人的名义来承担和完成此一些事情，作为报酬，委托人给予代理人一定的收入。 委托人无法完全观察到或无法完全证实代理人的行为，即代理人是拥有私人信息的一方，信息不对称，导致委托——代理合同必然不完全。 委托人可以通过观察代理人行为的结果在一定程度上推测代理人的真正行动。影响代理人行动结果的因素不仅仅是代理人的行动，还可能受到环境或委托人行动的影响。 委托人和代理人的目标可能并不一致，并且信息不对称将使委托人很难验明代理人的实际行为是否合理，或者验明这一情况的费用会很高，因此，代理人很可能通过不可观察的行为来为自己谋求利益。由于构成代理关系双方的条件各异，需要有别，行为目标也就会有这样或那样的冲突，而且信息的不对称也使委托人很难验明代理人的实际行为是否合理或面临着验明这一情况的费用会很高。因此，如何协调好代理关系，使委托人和代理人构成的组织能够有效运行，便成为一个独特的组织问题，也就是所谓的“代理问题”。委托-代理问题产生的条件: 委托人与代理人追求的目标不一致。 委托人与代理人之间的信息不对称，委托人难以监督代理人的行为. 代理人的业绩不仅取决于其活动和努力程度，还取决于一些其它的不可预测、不可抗拒的因素。 案例 股票自营买卖中的“花头”上海证券交易所和深圳证券交易所成立并开始运作的头 几年，我国不少证券公司的股票自营买卖是较混乱的。这种 股票自营买卖多由证券公司下属的业务部、营业部的头头负 责，用众多股票账户买进不同上市公司的股票。如果某只股 票涨了，自营人员或者那些头头们说这是自己的账户或朋友 的账户，股票差价收益归已所有。如果某只股票跌了，他们 自然将其归于自营亏损。由于管理上的混乱和事前对股票账 户界定的不明确，使得事后的盈亏归属变得模糊。那时，不 少证券公司的自营亏损，或者盈利不大，但自营操作人员却 肥了起来。管理上的改进和严格很快使上述损公利己的做法行不通。 有些自营人员又另辟蹊径，利用信息不对称，将公司的巨额 自营资金用去大量购买他自己也不看好的某只股票。之所以 如此，或者因为他自己在该股票上被套，他想利用公司的大 资金为自己解套；或者因为庄家在该股票上被套，庄家答应 他，他将股票价格买高后就会给他好处，因而自营人员不惜 牺牲证券公司的利益。自营人员事后可以找出一大堆理由为 在这只股票上的投资亏损和投资失误辩护，如这只股票的技 术走势形态当时不错；这只股票所属的上市公司有新的盈利 增长点；人不是神，股票投资亏损是难免的；等等。管理上 的不断改进已使这样的行为大大收敛，但恐怕还是难以完全 杜绝。 避免委托代理问题产生的条件： 委托人有完全理性，在签订契约时把代理人可能的机会主义行为全部想到并写进契约， 委托人和代理人之间不存在信息不对称，或者说委托人可以不费成本的监督代理人； 如果代理人没有机会主义动机，完全忠诚； 如果两者的目标函数完全同构