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* * * * * * * * * 5－* 证券交易所 证券交易所，“第一市场”：是指专门的、有组织的、有固定地点的证券集中交易的场所。 证券交易所实行代理制，即普通投资者或没有席位的证券商都不能在证券交易所内直接进行交易，而必须委托取得会员资格的经纪人代其在证券交易所内买卖证券。 美国纽约证券交易所内的参与者可分为： （1）佣金经纪人（Commission Broker)：专门负责委托业务 （2）场内经纪人（Floor Broker）：帮助佣金经纪人执行委托 (3)场内交易商（Floor Trader）：为自己进行买卖 （4）特种交易商（Specialist)：充当做市商的作用——“做市商制度” 5－* 1.定义： 是指在证券交易所大厅以外的各种证券交易机构柜台上进行的证券交易活动所形成的无形市场。因此，又称“店头交易”市场（Over-the-Counter,简称OTC）。 2.特点： （1）分散的无形市场。依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交。 （2）交易采取直接议价制。投资者与证券商直接进行交易。 （3）交易对象以未能上市的股票和债券为主。 （4）管理比证券交易所宽松。 柜台交易市场 5－* 第三市场 1.定义：是指非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。 但与其它场外市场的区别，主要是第三市场的交易对象是在交易所上市的股票，而其他场外交易市场，如前述的柜台市场，则主要从事未上市的股票在交易所以外交易。 2.主要客户：机构投资者，非交易所会员的经纪人和证券商，他们可在这一市场上购买已上市的证券，再出售给其他人，从中获取一定的佣金。 3.作用：第三市场的出现，既为已上市的股票交易增强了流动性，又可以降低投资者的成本 5－* 第四市场 1.定义：是指投资者和证券持有人绕开证券经纪人，直接进行证券交易而形成的市场 。 2.优点： （1）交易成本低廉，无需支付中介费用； （2）价格合理，成交迅速。 股票的理论价格：由于股票投资收益由每年取得的股息收入和股票出售时的价差两部分损益所组成，根据现值理论，股票理论价格就是将这两部分收入按市场利率折算成的现值之和。债券市场 1.定义：债券发行和流通的市场。包括债券发行市场和债券流通市场。 2.债券发行市场：是指发行单位为了筹集资金初次向社会出售新债券的市场。 基本条件：面值；票面利率；偿还期；发行价格。 信用评级：标准普尔公司，穆迪投资服务公司 3.债券流通市场：是指已发行的债券在未到期之前买卖、转让或流通所形成的市场。包括场内交易市场和场外交易市场（更重要） 4.债券的理论价格：把它将来的付息、还本的现金流贴现相加即可。贴现率一般选取市场平均到期收益率，或是利率。 5－* 5－* 证券交易方式 一、现货交易 1.定义：指证券交易的买卖双方，在达成一笔交易后的1~3个营业日内进行交割的证券交易方式。交割，即卖出者交出证券，买入者付款，一手交货，一手交钱。现货交易是证券交易中最古老的交易方式。 2.特点： （1）成交和交割基本上同时进行； （2）实物交割，交割时，卖方必须支付现金； （3）交易技术简单，易于操作。 3.在实际操作中，现货交易机制表现为“T+N”制，这里的T表示交易日，N表示交割日，T+0就是即时清算交割，T+1就是隔日交割，T+2就是第二个营业日交割。 5－* 二、信用交易 1.定义：也称保证金交易，指客户按照法律规定在买卖证券时，只向证券公司交付一定比例的保证金，由证券公司提供融资或者融券进行交易。我国也称为“融资融券”业务。在发达国家的证券市场中信用交易是一个普遍现象。 2.两种形式： “保证金买长”交易（券商对客户融资）（当预期价格上涨时） “保证金卖短”交易（券商对客户融券）（当预期价格下跌时） 证券交易方式 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 1-* Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 5－*第五章金融市场及其构成 结构： 一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场 5－* 金融市场概述 （一）什么是金融市场 金融市场，是指资金供求双方通过买卖金融工具，实现资金融通、交换风险的场所。 金融市场的特征： 1.交易对象为金融资产 2.交易价格为资金的合理收益率 3.交易目的是让渡或获得一定时期一定数量资金的使用权 4.交易场所可表现为有形或无形 5－* 金融市场融资结构