读股票质押贷9款风险有多大.docVIP

股票质押贷款风险有多大?背景 ????????《质押贷款办法》对股票质押贷款主体、质押物适用范围、质押比例、贷款期限以及质押率、警戒线与强行平仓线都作了明确规定： ??质押率最高不能超过股票市值的60％； ???银行有权要求证券公司在股票价格跌到130％（质押股票市值与贷款本金之比）的警戒线时，弥补因价格下跌造成的质押市值不足； ????在股票价格跌到120％时，银行有权根据质押合同，通过自己的交易席位对质押股票强行平仓； ??对接受和出具质押的一家上市公司股票占全部流通股比例均不得超过10％，被质押的一家上市公司的股票不得超过全部流通股的20％；股票质押贷款余额不得超过贷款银行资本金的15％，不得超过一家证券公司资本金的5％。 ????假如在一个稳定健康运作的股票市场环境中，严格按这些安全线操作，商业银行是有可能将股票质押贷款的风险损失程度控制在一定范围以内的。 焦点一来自借款人与股票发行人的双重信用风险 ????????其实，股票质押贷款只不过是以证券公司作借款人，按担保标的确定的一个分类。它属短期贷款，不管证券公司拿什么样的绩优上市公司股票质押借款，还本付息的主体仍然是证券公司自己，直接还款来源仍然是证券公司自身经营中产生的现金流，并不是股票自身。与商业银行发放一般商业贷款要落实第一还款来源没有什么区别。最终这是由股票的发行人上市公司的资信决定的，取决于在股票市场上当时是否有投资者认可其资信，愿意接纳其股票。很显然，股票质押贷款存在着双重信用风险借款人与发行人的信用风险，这又是不同于一般商业贷款的特殊之处。问题恰恰是目前上市公司和证券公司鱼龙混杂。 ????从目前情况来看，股票质押贷款的现实和潜在风险主要来自证券公司的支付风险和破产风险。去年以来的市场背景是，大量证券公司自营筹码和理财筹码均被深度套牢，券商的经纪、承销、自营和资产管理业务都令人担忧。 ????证券公司业务单一，主要依赖经纪获取利润。但去年下半年以来，股市成交金额比前年萎缩四成以上，沪深两市日成交量约100亿元左右，平均每个营业部的日交易量约为350万元，营业部的月均收入只有27万元左右，大量证券营业部出现亏损。 ????与经纪业务亏损相伴随的是由于要了结委托理财业务，证券公司负担沉重。仅据去年底一个不完全的统计数字，97家上市公司委托券商进行资产管理，38家券商受托理财118.91亿元。除接受上市公司理财，有的券商还接受各类投资公司、大型国企及其他非上市公司的委托理财，比重更大，有的大券商资产管理业务规模可能达到五六十亿元。随着中国证监会加强对上市摹集资金用途的监管，越来越多的上市公司清理其委托理财资金，收回或提前终止委托理财协议，这就给大大小小的办理委托理财业务的券商带来空前的压力，为兑现委托理财保值增值协议承诺被迫斩仓，尤其是那些违规以保本、保底、固定收益为条件诱人理财的券商，因无力兑现而难逃被人追讨。 ????新股和配股增发采取发行价由主承销商和上市公司参照市场价格确定并由主承销商按此价包销后，一改过去券商通吃一级市场利润、不愁销路的状况。在去年股市暴跌过程中，由于市价行情偏离主承销商所定发行价过大过速，加之公众认购率极低，主承销商只好硬着头皮吃进包销剩余。2001年8月一个月，就有九家券商为包销付出了26亿元现金，由此造成营运资金空前紧张，经营面临沉重的压力。《质押贷款办法》正好就有这样的规定：“证券公司持有一家上市公司已发行股份的5％以上的，该证券公司不得以该种股票质押；但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有5％以上股份的，不受此限。”为履行其应支付给上市公司募股资金的包销承诺，在不受持股5％比例限制的情况下，拿这些因推销不掉的股票质押借款，无异于让银行替证券公司解套。 ????经纪、委托理财、承销新股和配股尚且如此，自营二级市场交易被套牢就更不用说了。总之，在去年以来的股市暴跌态势下，不排除一些证券公司因参与股市经纪、投机交易经营失误，造成自营和代理理财现金回流呆滞，债务和亏损累累，实力行将耗竭殆尽；个别证券公司还因违规违法经营问题严重而遭到严厉处罚。种种问题将导致借款违约风险大大增加，尤其是一些规模小、业绩差的券商破产风险在进一步加大。姑且不论拿办公楼等固定资产作抵押的借款，如果说有哪家证券公司拿套牢的股票质押向银行借款，加上无抵押的“同业拆借”，来个金蝉脱壳，然后把破产问题甩给银行，恐怕不会只是一种虚构的故事。 ????股票质押贷款风险的另一方面来自作为发行人的上市公司。事实上，除了郑百文、银广夏、蓝田股份、亿安科技等公司因劣迹太甚，实在不能容忍而被揭露出来，患有“早期癌症”的上市公司仍混迹于股市的还有不少。迟早有一天地雷还将一个个被引爆，这些公司终将遭市场无情淘汰，而眼下还能靠继续伪装苟且偷生。最令人担心的是投资者们仍不知从何下手，