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Growth of World Exports Capital Flows to Emerging Economies Hedging and Speculating Hedging is the act of offsetting an exposure to risk. Speculation generates and exposure to risk. 1. Gold: An Arbitrage Opportunity? Suppose that: The spot price of gold is US$300 The 1-year forward price of gold is US$340 The 1-year US$ interest rate is 5% per annum Is there an arbitrage opportunity? 2. Gold: Another Arbitrage Opportunity? Suppose that: The spot price of gold is US$300 The 1-year forward price of gold is US$300 The 1-year US$ interest rate is 5% per annum Is there an arbitrage opportunity? 2.1.1 外汇的含义 外汇（Foreign Exchange）一词是“国际汇兑”的简称。其含义有动态和静态之分，静态的外汇概念又有狭义和广义之分。 动态的外汇概念是指把一种货币兑换成另一种货币，借以清偿国际间债权债务关系的行为或业务活动过程。 静态的外汇概念是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。 狭义的外汇是人们通常所说的外汇，也即自由外汇，它是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段。 广义的外汇把可间接用于国际结算的支付手段也包括在内，指一切能用于偿付国际收支逆差的对外债权。 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。 人民币 CNY: Mainland China Yuan 美元 USD: U.S. Dollar 港币 HKD: Hong Kong Dollar 新台币 NTD: New Taiwan Dollar 澳大利亚元 AUD: Australia Dollar 印尼盾 IDR: Indonesia Rupiah 新西兰元 NZD: New Zealand Dollar 比利时法郎 BEF: Belgium Franc 印度卢比 INR: India Rupee 菲律宾比索PHP: Philliphine Peso 巴西币 BRC: Brazil CruzeiroR 意大利里拉ITL: Italy Lira 俄罗斯卢布RUR: Russia Ruble 加拿大元 CAD: Canada Dollar 日元 JPY: Japanese Yen 德国马克 DEM: Germany Mark 韩元 KRW: Korea Won 瑞典克朗 SEK: Sweden Krona 丹麦克朗 DKK: Denmark Krone  2.1.2 外汇的特征 1．外币性 外汇首先必须以外国货币表示。 2．自由兑换性 一种货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他货币表示的资产或支付手段。 3．普遍接受性 一种货币要成为外汇，除了能自由兑换外，还必须被各国所普遍接受和运用。 2.1.3 外汇的种类 1．按能否自由兑换，可分为自由外汇和记账外汇 自由外汇是指无需货币发行国批准，可以随时动用，自由兑换为其他货币，或直接向第三者办理支付的外汇。 记账外汇又称协定外汇、清算外汇或双边外汇，是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。 2．按买卖的交割期限，分为即期外汇和远期外汇 即期外汇又称现汇，是指在外汇成交后于当日或两个营业日内办理交割的外汇。 远期外汇又称期汇，是指按协定的汇率签订买卖合同，在约定的未来某一时间进行交割的外汇。 Appreciating and Depreciating Currencies Example, on Monday, the peso traded at 0.1021 $/P. On Thursday the marke