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第26章 中央银行与货币政策 人类有史以来已经有三项伟大的发明:火、轮子和中央银行。 — 威尔.罗杰斯 本章内容与结构 A、中央银行和联邦储备系统 ★ 联邦储备系统 ★ 货币政策的基本要点 B、货币对产出和价格的影响 ★ 货币传导机制 ★ 货币市场 ★ 货币机制 1、理解一国中央银行（在我国是中国人民银行）的性质，地位，机构安排，政策目标，操作工具，运作模式。 2、中央银行的货币政策是如何影响经济的产出和物价水平。 图26-1货币政策对产出水平和通货膨胀的影响机制 A.中央银行和联邦储备系统 联邦储备系统 历史和宗旨 联储的任务： （1）执行国家货币政策； （2）管理和监督银行体系； （3）保持金融系统的稳定性； （4）为政府和公众提供特定的金融服务。 联储的目标包括： 使经济的增长实现其潜在扩张的能力； 使就业率维持在较高水平； 使物价稳定（即货币的购买力保持稳定）； 使长期利率保持在合理状态； 联邦储备业务概览 货币政策的三个主要 公开市场业务：在公开市场上买卖美国政府债券，以影响准备金水平。 贴现率政策：联储决定的利率称为贴现率，根据这个利率，商业银行和其他存款机构可以从该地区联储银行借取准备金。 规定准备金政策：确定并有权变动银行及其他金融机构在存款方面的法定准备金比率。 联储所看到的世界 货币政策的基本要点 公开市场业务 对联储资产负债表的影响 对货币供给的影响 联储的资产负债表（10亿美元） 联储的公开市场售卖首先减少储备金 货币政策的基本要点 操作程序 联储主要通过对联邦基金利率（federal funds）即银行准备金的同业拆借利率设定短期目标来进行操作。 联储的政策目标是在稳定较低的通货膨胀率的同时，缓和产业和失业的波动。 贴现率政策：第二种工具 联储会提高或降低贴现率（discount rate） 贴现率：商业银行向12个地区性联邦储备银行借款时的利息率。 货币政策相对次要的工具 法定准备金的作用 法定准备金：在联邦储备规则下，银行必须持有一个固定比例的支票存款作为准备金。银行准备金由库存现金（即银行持有的通货）和银行在联邦储备系统的存款组成。 高的准备金比率能使联邦储备得以控制银行所能创造的支票存款的总额。 开放经济中的货币政策 准备金流：外国人所持有的美元货币的变动能够引起美国货币供给量的扩大或收缩 分流（sterilization）: 中央银行将国际性的 准备金流动同国内货币供给隔离开来的举措。 中央银行对银行准备金的控制会受到来自国 外的干扰。然而，如果中央银行采取措施， 则这些干扰并非不能够被排除。 汇率制度的作用 浮动汇率制: 一国的汇率由市场供求力量来决定。 固定汇率制：让本国货币“钉住”一种或多种外国的货币。 当一个国家实行固定汇率制时，它必须使本国的货币政策与其他国家保持一致。 对货币供给的小结 货币供给最终由联储决定。通过法定准备金比率、贴现率，特别是通过公开市场业务，联储可以决定准备金的比率、货币供给量和短期利率水平。在这个过程中，银行和公众是合作伙伴。银行依靠准备金的多倍扩大而创造货币；公众则愿意将货币保存于各种存款机构。 B.货币对产出和价格的影响 货币传导机制 （monetary transmission mechanism） 从货币供给量变动传导到产出、就业、价格以及通货膨胀的途径。 货币传导机制包括5个步骤： 1、联储采取措施减少银行准备金。 2、银行准备金每减少1美元会导致多倍的支票存款收缩，从而减少货币供给。 3、货币供给的减少将会提高利率并紧缩信贷。 4、在利率上升和财产减少的情况下，对利率敏感的支出（特别是投资）将呈现下降的趋势。 5、最后，货币紧缩的压力将使总需求减少从而减少收入、产出、就业和通货膨胀。 总结货币传导机制步骤 准备金（R）下降 → 货币总量（M）下降 → 利率（i）上升 → 投资、消费、净出口（I，C，X）下降 → 总需求（AD）下降 →实际GDP下降且通货膨胀下降。 货币市场 货币的供给与需求 货币需求量 主要取决于交易需求。此外还来自人们对既十分安全又有高流动性的资产的需要。 货币供给量 由私人银行系统和中央银行共同决定。 关于货币市场的总结 货币市场受