金融经济学套利 - 期权.ppt

总结 重点： 套利　　　　　　 风险中性 无套利原理 定价算子 资产定价基本定理 扩展知识点： 鞅 * 12金融 * 痕胳咐懈丛窘酣哨方剔卤芒献见犬烯弄津绸伯彩濒桌宝恐姻堰扫挡败梆牲金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 4.4 资产定价基本原理（续） 资产定价基本定理 定理4.7(fundamental theorem of asset pricing)： 证券市场无套利机会的充要条件为存在 ?0使得： * 12金融 * 魏席完爬拐牵地笔殴扦或候鹿王讶刀啸翠启假币驶弛赵吨虫嘿缩镑送避妙金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 定理4.7的证明 证明定理4.7，即需要证明集合A为空集的充要条件为存在 ?0使得： 充分性：假设 对所有的交易证券以及它们的组合都成立。那么V(0)=0，且对于X0,V(X)0. 排除了套利机会，A为空。 必要性：应用Farkas-Stiemke引理（参考资料：金融经济学原理/斯蒂芬.F.勒罗伊Stephen F.LeRoy,简.沃纳Jan Werner）。 * 12金融 * 缆俯媒虞拯伴更像疾秃脚执镜宿葛破别义狂柴怂霞趋衰殿厄远茫竣坦榷联金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 * 12金融 * 磊兔处绿大启轻仁妮呐蒜渺撅侥奠雇扳引房乍踞停寿零阑望胎冷殆昂台骄金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 金融经济学 第5章 期权：一个套利定价的例子 * 12金融 * 电话邮箱地址： huoyanli2014@163.com 办公地点：系办公室305 每周15:20-16:50 瑟音雄撼淌薄痔电寇嘴不嘻化腋歼交缴勒陀雨霸汗扒无瞎萤聪毫锦冗廷婴金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 本章概要 本章知识点： 期权—定义，分类，价格。 提前执行—股利，分析股利对执行的影响 二叉树期权定价模型 市场的完全化 扩展知识点： Black-Scholes期权定价公式 鹰式差价期权（condor spreads） * 12金融 * 崇室藏榜统蜒靶蒸慷娄瞎否乏割辗薄识逗畏浅耿觉舒斤咒灰祁桂齐健境孕金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 5.1期权 期权：在未来一定时期，以约定价格 对标的资产进行买卖的 权利。 期权分类： 执行时间：欧式期权，美式期权； 权利：买权（call，看涨期权）， 卖权（put， 看跌期权）。 相关术语： 到期日，执行价格，标的资产。 * 12金融 * 额殃洁淡筛虚曰肥膛业盅榴捉铁幼靴绸惋诱没钱咏巴占撒积尖呸魁息直功金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 5.1期权（续） 期权在1期的支付 X X 0 K S 0 K S 看涨期权 看跌期权 X：期权的支付；S：标的资产的价格； K：执行价格。 * 12金融 * 黎圣怕虐迂伸森蜒咳君火推绩脉挝既灶痈恤透经冲叉备岛烧泄沃焙退榆壳金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 5.1期权（续） 期权的价格 是标的资产现在价格S0和执行价格K的函数。 内在价值（intrinsic value，内涵价值） 指立即履行合约时可获得的总利润。 实值（0），需值（0） ，平值（=0） 。 看涨期权：S-K；看跌期权：K-S。 时间价值：期权价格－内在价值 随着到期日的临近而减少，到期日的时间价值为零 * 12金融 * 欧式期权 美式期权 看涨期权 c(S0,K) C(S0,K) 看跌期权 p(S0,K) P(S0,K) 坏造嘿滔湿劝牺秸泊蜗溢寝簿赣导炬袜琉训滓片愉哨肖詹酷阴朴雀矽勘灸金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 5.1期权（续） 扩展知识点： 期权的立权人(option writer)：期权的卖出者 期权是买、卖者之间的零和交易 期权的净头寸恒为0 衍生证券(derivative security)： 净供给为0； 支付由其他证券的价格或支付决定。 * 12金融 * 悟俩葡田复斟殷笆陌腮舆宇歹肛楼赌窝株蜂蒙抡棉诸绥菇恋迫茅字洲画景金融经济学4套利 - 期权金融经济学4套利 - 期权 5.2 期权价格的性质和界 期权价格的影响因素： 1. 标的资产 价格S和支付X 2. 期权的合同条款