2010财管理第10章.ppt

第十章 股利理论与政策 一、企业收益的概念 企业的收益分配有广义和狭义两种： 广义的收益分配是指企业的收入和收益总额进行分配的过程； 狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。 本章讨论企业净收益的分配。 二、企业利润分配的基本原则 1.依法分配原则； 2.资本保全原则； 3.兼顾各方面利益原则； 4.分配与积累并重原则； 5.投资与收益对等原则：“谁投资谁受益”、收益大小与投资比例相适应的原则。 四、股利类型 现金股利。它是指以现金支付股利的形式，是企业最常见、也是最易被投资者接受的股利支付方式。这种形式能满足大多数投资者希望得到一定数额的现金这种实在收益的要求。 这种形式增加了企业现金流出量，增加企业的支付压力。所以企业必须具备两个基本条件：一是企业要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；二是企业要有足够的现金。 股票股利。它是指企业以股票形式发放股利，其具体做法可以是在公司注册资本尚未足额时，以其认购的股票作为股利支付；也可以是发行新股支付股利。 实际操作过程中，有的公司增资发行新股时，预先扣除当年应分配股利，减价配售给老股东；也有的发行新股时进行无偿增资配股，即股东不须缴纳任何现金和实物，即可取得公司发行的股票。 股票股利是一种比较特殊的股利，它不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，但它们之间是此消彼长，股东权益总额并不改变 ［例］：某公司在发放股票股利前，股东权益情况见表1。 表1　 单位：元 分析： 随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转的资金为： 20×1000000×10％＝200000 由于股票面额（1元）不变，发放10000股，普通股只应增加“普通股”项目10000元，其余的190000元（200000－10000）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。 需要指出的是，上例中以市价计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股票股利价格。 问题：发放股票股利之后，股价会不会受到影响？ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。 ［例］：假定上述公司本年盈余为220000元，某股东持有10000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表8-3 股票股利对股东的意义 （1）事实上，发放股票股利后其股价并不成比例下降；特别是在发放少量股票股利（如2％～3％）后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。 （3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。 股票股利对公司的意义 （1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。 （2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 （3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。 （4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。 财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等作为股利支付给股东。 负债股利。这种股利形式比较少见，是指公司以负债形式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券来抵付股利。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种形式目前在我国公司实务中很少使用，但并非国家法律所禁止 六、股利发放程序 1.股利发放程序 宣告日 登记日 除权日 发放日 (1)宣告日：董事会宣布发放股利的日子。 (2)登记日：董事会宣布股利时所确定的、投资者进行股东身份登记并有权取得即将发放的股利的日子。 (3)除权日：指股票购买者不再享有取得最近一期宣告