5-企业筹资方式技巧.pptVIP

还款方式：三种方式的还款金额，你会计算吗？ 银行借款特点 银行借款 财务风险较高 融资数量有限 限制条件多 筹资速度快，成本较低 不分散公司控制权 利用财务杠杆效应 债券种类： 发行主体：国债、金融债、公司债 担保与否：信用债券、抵押债券 可转换与否：可转换债券、不可转换债券 债券发行价格： 平价发行、折价发行、溢价发行 债券发行的程序： 2.发行债券 债券的信用等级表示债券质量的高低，是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评级机构对不同公司债券的质量做出的评判。长期债券信用共设10个等级，最高等级为“AAA”级，此等级的债券还本付息能力极强，投资者基本没有风险。短期债券信用共设6个等级。最高为 “A-1”。 国际三大评级公司 债券的信用评级 穆迪 标准普尔 惠誉国际 《纽约时报》专栏作家弗里德曼曾说，“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家；有时候，两者的力量说不上谁更大”。 2003年，德国一家叫汉诺威的再保险公司本来不是穆迪的客户。有一天，这家公司收到了穆迪寄来的商业信函，信中说，穆迪愿意为该公司提供免费的评级服务，并希望未来能为其提供收费服务。因为当时汉诺威已经是其他两家评级公司的客户，便拒绝了穆迪。但穆迪还是开始为汉诺威评级，并连续两年给出了很低的级别并予以公布。汉诺威仍坚持不予付费。同年，在其他评级公司都认为其财务状况良好的情况下，穆迪突然把汉诺威的债券级别降至“垃圾级” ，结果引起抛售潮，几小时内就损失了近两亿美元。最终，汉诺威不得不向穆迪投降。　“这只是国际三大评级机构操纵评级的一个缩影。” 案例—债券评级公司的威力 在2002年至2007年间，三大评级机构就已将美国华尔街制造出的数千种创新债券评为最适宜投资的“AAA”级，而在这其中不乏“有毒”债券，直到2008年5月份，他们看到了国际市场出现危险的苗头后才开始降低了新发行次级债的评级，但仅过了2个月，三大评级机构又大范围调低全部次级债的评级。美联社在当时评论道，“降低评级直接导致了全球投资者的恐慌抛售，从而成为国际金融危机的导火索，而三大评级公司却早已赚取了大量利润。” 三大评级机构的这种行为终于惹怒了美国国会。2008年10月22日，在美国国会听证会上，三大国际评级机构承认他们长期在犯“道德错误”，并承认向市场提供了虚假的评级信息。穆迪一位经理级别的人士甚至承认，“我们把灵魂出卖给了魔鬼来换取金钱。”对此，美国众议院政府改革与监督委员会主席亨利·瓦克斯曼在听证会后表示，“数以百万计的投资者依据评级机构的评估作出判断， 美国联邦监管机构忽视了监管，结果就是令我们整个金融体系陷入危机”。 在听证会现场，美国国会议员们纷纷指责穆迪、标准普尔和惠誉这三大国际信用评级机构是盲目跟随华尔街“发狂的暴徒”，并毫不客气的指责：“三大评级机构就是制造金融危机的罪魁祸首”。“在当时，三大评级机构在金融危机的表现已经让很多投资者寒心之极。”业内人士称，但问题是，他们虽然口头上对自己的行为表示悔过，但实际操作上并未改弦更张。 需要为您提供评级服务吗？我们很公道的。 企业赎回还未到期的债券，并发行新债券。这样做可以减少企业的利息支出，降低融资成本。比如，市场利率下跌时，企业以前发行的债券利率过高。因此要进行赎回，发行新的利率较低的债券。 例子： A集团10年前发行了一个期限30年的债券，利率12%，未摊销发行费用48万，债券总额3000万。现在，市场利率下降为10%，公司准备以108%的票面价值赎回该债券，并发行3000万期限20年，利率10%的债券，所得税率50%，发行费用70万。问A 集团此举是否明智？ 换债 分析：该集团此举是否明智的判断标准是“发行新债是否能节省公司的费用开支”。发行新债需要溢价回收并支付发行费用，但是可以为公司节省利息支出以及少缴税。 换债需要的投入： 3000*0.08+70=310万 换债行为节约的税收： （3000*0.08+48）*50%=144万 换债净支出： 310-144=156万换债前的年费用支出：3000*0.12-（3000*0.12+48/20）*0.5=178.8万换债后的年费用支出：3000*0.10-（3000*0.10+70/20）*0.5=148.25万换债行为每年节约：178.8-148.25=30.55万节约的这些资金现值 ：发行债券的特点 发行债券 财务风险较高 限制条件多 筹资成本低，有抵税作用 有财务杠杆效应 不分散公司控制权 定义： 租赁是财产所有人（出租人）将其财产定期出租给需要这些财产的人（承租人）使用，并由后者向前者按期支付一定数额的租金作为报酬的行为。通过租赁，出租人和承