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一、价值的定义 价值有多种定义，这里的价值是指资产的价值，即资产值多少钱。 （一）清算价值 （二）账面价值 （三）公允价值 （四）内在价值 二、债券估价 （一）债券的概念 1．债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 2．债券票面价值 债券的票面价值也称为到期价值，是在债券上标明到期时须偿还的金额。 3．债券票面利率 债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。一般在债券的发行契约中规定，与票面利率相对应的是市场利率，即债券发行时，金融市场通行的利率。 4．债券的到期日 债券的到期日是指偿还本金的日期。 （二）债券的价值 债券的价值就是指债券按票面利率计算的利息和到期收回的 本金现值之和，也称为债券的内在价值。典型的债券是固定利 率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券 价值计算的基本模型是： （三）债券的到期收益率 债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量的现值等于债券购买价格的折现率。 即： 购进价格=每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数 三、股票估价 （一）股票的有关概念 1．什么是股票 股票是股份有限公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股东权的一种有价证券。 2．股票价格 股票本身没有价值，仅是一种凭证。它之所以有价格，可以买卖，是因为它能给持有人带来收益。一般来说，公司第一次发行股票，要规定发行总额和每股金额，一旦股票发行后上市买卖，股票价格就与原来的面值分离。这时的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。 股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。 3．股利 股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。股利是公司税后利润的一部分。 （二）股票的价值 股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。 1．股票估价的基本模式 股票持有者持有股票所能获取的现金流量包括每期的预期现金股利和出售股票而得到的现金收入。股票的价值也就是未来所得现金收入折为现值的总额。 如果股东购入股票后永久持有，不在市场上售出，那么他只能获得股利，是一个永续的现金流入，这个现金流入的现值就是股票的价值，可表示为： 如果股票持有者并不想永久持有股票，且可预知持有一段时间后的售价时，其股票的估价模型为： 3．固定成长股票的价值 企业的股利一般不是固定不变的，而应当不断成长。一般来说，这种股票的估价模型比较复杂。但如果假设一种股票的股利永远按照一个固定的比率增长的话，那么股票的基本估计模型可以简化为下列公示： 二、企业筹资的渠道与方式 （一）企业筹资的渠道 筹资渠道是指企业筹措资金的方向与通道，体现着资金的来源 与流量。现阶段，我国企业筹集资金的渠道主要有： 1．国家财政资金。 2．银行信贷资金。 3．非银行金融机构资金。 4．其他法人资金。 5．民间资金。 6．企业自留资金。 7．外商资金。 （二）筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体方法和形式，即如何取得资金。 企业的筹资方式主要有以下几种： 1．吸收直接投资 2．发行股票 3．发行债券 4．银行借款 5．商业信用 6．融资租赁 三、筹集资金的分类 企业从不同渠道，利用不同筹资方式筹集的资金，由于其来源、方式、期限、用途等有所不同，形成不同的筹资类别。 （一）自有资金和负债资金 按所筹集资金性质不同，资金可分为自有资金和负债资金。 1．自有资金。自有资金又称为主权资金或权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金。 2．负债资金。负债资金又称为借入资金或债务资金，是企业依法筹集并依约使用、按期偿还的资金。 （二）长期资金和短期资金 企业所筹集资金中，按期限可分为长期资金和短期资金两类。 1．长期资金。长期资金是指占用期限在一年或一个营业周期以上的资金。 2．短期资金。短期资金是指占用期限在一年或一个营业周期内的资金。 四、资金需要量的预测 （一）销售百分比法 销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。 预测资产负债表是利用销售百分比法原理预测外部筹资需要量的报表，其基本格式与实际资产负债表大致相同。企业通过编制预测资产负债表，可以预测资产、负债及留存收益等有关项目的数额，从而确定企业需要从外部筹资的数额。 第一，确定资产、负债中与销售额有固定比率关系的项目，这种项目称之为敏感项目。 第二计算基期敏感项目与销售收入的