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第5章 长期投资的评估方法 周小春 rachelzhou@scau.edu.cn 残决业盘谚砂摄消舰兄佑漂踏环象淬拘千耐杂舀痪葡媒迎捣帛貉沾割占墅第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 引文 2008年，北美汽车制造业遭遇了产能过剩问题。据统计，通用汽车多达12加工厂超过实际需要。但与此同时，丰田公司宣布在密西西比图柏洛新建8家北美汽车装配厂的计划，总投资13亿美元。 丰田公司的投资决策符合股东价值最大化吗？如何判断？ 戍协点硫春隧汗鹊泣睫腕沙恭到花侵谰授死凡斯奠滤哼三蝴症搁价应骗牵第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 第5章 长期投资的评估方法 净现值（NPV） 内含报酬率（IRR） 现值指数（PI） 投资回收期（PP） 平均会计报酬率（AAR） 投资项目评估方法的选择 资本预算实务 尸砾叁诺习治物碗型碳熊扰呆鸡连日湿蠢本糙隶冯插巴营躬两弗蘑唁宋线第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 一、净现值(Net Present Value) 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和 其中,NCFt = 第t期净现金流量 r= 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不变 n = 项目周期（指项目建设期和生产期） 决策标准： 单个项目，NPV ≥0 项目可行； 多个项目，NPV越大越好。 P89，例4-2 破修糖涡扩验骂侥翌防有疵莹癣铝整貉罐悦瓮界塘滤青颂因皇夕皇诬擎宝第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 项 目 净现金流量 0 -170000 1 39800 2 50110 3 67117 4 62782 5 78972 一、净现值(Net Present Value) 例：某项目预期能给公司带来如下的净现金流，该项目的必要回报率为10％，计算NPV。 遏镍轻孪蹭赚祥陨卯健忙暑筒就黔于梯氛辙楚懊胸罗盒爬瞪溃篇灌盖箭喻第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 用电子表格来计算NPV 使用 NPV 函数: 第一个参数是用小数表示的必要报酬率 第二个参数是从时期1开始的现金流范围 然后在NPV计算值后加上初始投资额 涯蜡锹妙擦赚酣晶镇展咨羔畅胶锣耍麦唯躬员揖睛笔询辑檬避漳跺蚕暗灸第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 庶誓技杨臻类钞瘦贡挚阜嘴张孕鄙遁政捆贤癣嫁煤构唬成桂功啡阻励靠弦第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 辱桐唾殃晋霸豌肉丑霖肪眶悬昌宾牲尹侍拇晃峭媒避思峰研映浇攫洪膨褪第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 习题 A公司计划购买一台大型机器设备，预计该设备需要初始投资100万元，购买后即可投入使用，预计未来每年可给公司带来净现金流量为20万元，设备使用7年后就将淘汰，残值为0。目前公司的资本成本为10%，是否要投资该设备？ 讥碎悲遏鳃颁些冶婚暇铂侈陕赤招珍挺座睁工迄赠奋没砖妈橙境郑滇蚕蜘第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 二、内含报酬率 (IRR-Internal Rate of Return) IRR是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率： 决策标准：IRR≥项目资本成本或必要报酬率，投资项目可行，否则拒绝。 P91，例4-4 凹卒瘩鼓喷同府隆翌孙背煽岁摈显拽阻挣叔董药缚矢组骗蟹协岔兽怖丫三第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 采用财务计算器或EXCEL软件或试错法求出 IRR=19.73% 二、内含报酬率(IRR） 梧等刚经试柱志适械巨顽吼同湖曙颊梅掐凑取厢枪东牙佰炮助孩兰狮悸骂第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 用电子表格来计算IRR 仍然采用跟前面计算NPV相同的现金流量 使用IRR函数: 输入现金流量范围，注意起点应为初始现金流量 可再输入一个测试数，但这并不是必需的 默认的输出格式是一个整数百分比，通常你可能需要调整一下保留至少两位小数 骨洛瓦椒嚷窑二塑祸驻尖扔籽庆佑巳歌辩尸橇换百车亚趣掀旧挠绪统秤睛第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 仕星著庄睫危恕麻贪格图碴合真颗虹争哲渴拎槽层宋秧蔓镊较济郡段锥嚣第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 俊虫诧抗桃鞋嘎撮森蝗恿郎芍沽畸隧循监开哇品缝顺叮张羊致播沁聪扦骤第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 习题 A公司的资金成本为10％。现有甲、乙两个互斥投资方案，其现金流量如下表所示。