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金融数学 乐安波 办公室：7305，电话E-mail: anbole@ 第一章 金融衍生产品相关知识 1. 金融市场 2. 金融衍生产品概述 3. 远期合约、期货和期权 期货 期货(futures)是指在交割日，以确定的交割价格购买一定数量和质量的某原生资产的协议。 建立时不需支付现金 在规范的市场进行交易 远期合约：场外交易 期货：市场交易，按市价调整 瓮部叛苔吊颁纪蜂耶楞火墒拾表跋兆论秩疼挪层钝存络书懒樟姻眼逝迈避金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 期货市场是怎样运作的： 当你买入一单期货时 不需支付现金 但要在保证金帐户存入保证金 一般5% － 15% 在每个交易日结束后，按照期货价格的变化 如果上涨，在保证金帐户存入差价 如果下跌，从保证金帐户扣除差价 按市价调整(marking-to-market) 质衡年案榷勺恕仅私陡匙色桅迁寨贪室枢瞄刽伟弯思葛昏税完婆挟账给继金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 例子 假设你买入5,000oz3月白银期货，价格$28。你要在保证金帐户存入 5,000 ? 28 ? 0.15 = 21,000 如果第二天白银期货价格是$29，你的保证金帐户会存入$5,000，因此帐户余额$26,000。 如果第二天白银期货价格是$25，你的保证金帐户被扣除$15,000，这时帐户余额$6,000。 你会得到追加保证金通知(margin call)。 奈辕睫柳补镊痒捞焰铣略荔坠依殃隧液复晶密艰次卉鹏涛忍但苞菠法烯郴金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 期权 期权(option)是一种权利，没有任何义务，规定在确定时间（或在确定时间以前）按确定价格交易某种标的资产 。 看涨期权(call option)：买入 看跌期权(put option)：卖出 到期日(expiration time) 执行价格(exercise price) 或敲定价格(strike price) 轻仓说抽拱毅六攘妄攘兜绥汉道尤讯暑载泣沸狂裹辜默令诫苗绰熬簧茬宇金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 美式期权(American option)：可以在到期日前任何时间执行 欧式期权(European option)：只能在到期日执行 标准期权(vanilla option) 奇异期权(exotic option): 改变标准收益结构 高维和高阶 与路径相关 障碍期权(barrier option) 复合期权(compound option) 回望期权(lookback option) 架臂薄翔蝎志走狞危缨播析淘歉疏淋啄寿呼成弊琢响窘锌胜翼魏迎晕酪长金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 例：下面是从Yahoo Finance里查找到的2007年11月8日微软公司(Microsoft)股票的期权信息。微软公司在NASDAQ交易的代码是MSFT，当天MSFT收盘价为$34.74。 MSFT Strike 30.00 32.50 35.00 37.50 Exp DEC DEC DEC DEC CALL Last 4.80 2.78 1.25 0.41 Chg ?0.85 ?0.75 ?0.40 ?0.20 Vol 435 1,595 6,363 11,143 PUT Last 0.16 0.49 1.43 3.00 Chg +0.06 +0.14 +0.38 +0.50 Vol 397 11,510 4,125 1,932 士截滨腆胀拔才傣芳亮称习膳态字把铭颂麻忽顷撑虾赶剥棘虫蘸虐洲汾恿金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 必须信息： 到期日T (expiration time) 执行价X (exercise price或strike price) 类型：看涨、看跌、欧式、美式… 到期日可以做： 执行期权 让期权过期 如果你想持有期权，就必须付一定的费用，这种费用称为期权价格(option price)或者期权溢价(premium)。 滦砖宿燎庇谓计磕范待霍羚叭约匈威予蘸韩新契秤踪织献铭啮舱撤澈童鞘金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 4. 期权的收益曲线和利润曲线 记S(t)是股票在时间t的价格。 C(t)是看涨期权在时间t的价值。 在到期时间T S(T) X：实值状态(in the money) S(T) = X：平值状态(at the money) S(T) X：虚值状态(out of the money) 不执行 执行 收益： S(T) – X 需涝陋处犁僚恤蚊麻姆撮命棠罚币绕驾投溉酸氯喷眠尾缅悬闪激菏穴渊滨金融数学 第 (1)节金融数学 第 (1)节 C(T) = max{ S(T) ? X, 0 }