第六章资本结构决策绪论.ppt

表 6 – 5 全兴公司总价值与资本成本表 债务的市场价值(万元) 股票的市场价值(万元) 公司总价值(万元) 债务成本率(%) 普通股成本率(%) 综合成本率(%) 0 200 400 600 800 1000 1200 2000 1888 1747 1573 1371 1105 786 2000 2088 2147 2173 2171 2105 1986 － 4.8 4.96 5.4 6.0 7.2 9.0 12 12.2 12.6 13.2 14.0 15.2 16.8 12 11.5 11.2 11.0 11.1 11.4 12.1 市场总价值=借入资本的总价值+自有资本的总价值之和 自有资本(普通股) 的市场价值 ＝ 税后利润 自有资本(普通股)的资本成本 加权和 企业价值最大、综合资本成本最低时的资本结构为最优资本结构。 长期借款的资本成本率可简化为利息率乘以（1-所得税税率） 作业： 1. 某企业发行长期债券，按面值发行，筹资额为500万元，票面利率为8%，筹资费用率为2%，企业适用所得税率为33%。计算该债券的资金成本。 2. 某企业资金来源有：发行债券200万元，资金成本6%，发行优先股200万元，资金成本15%，发行普通股600万元，资金成本20%，计算该企业加权资金成本。 3．某企业资金总额2000万元，负债总额800万元，负债利息率为8%，普通股100万股，所得税率33%，息税前利润300万元。 要求：(1)计算财务杠杆系数和每股利润。 (2)如果息税前利润增长15%，每股利润增加多少？ 作业： 4．某公司原有资金结构如下表： 项目 筹资数额（万元） 资金成本（%） 长期借款 300 4.2 公司债券 400 5 普通股 300 15 合计 1000 现公司计划增资1000万元，筹资方案如下： 项目 筹资数额（万元） 资金成本（%） 长期借款 200 7 公司债券 200 8 优先股 200 12 普通股 400 16 合计 1000 增资后，公司资金总额达到2000万元，试计算公司增资前后的资金成本。 第一次作业 1. 某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款年利率为10%，计算此人目前应存入多少钱。 2. D先生向银行贷款购买商品房，贷款金额60万元，分20年偿还，每年还款额为3.84万元。问这笔贷款的利率是多少？ 3. 某企业在第一年年初向银行贷款100万元，合同约定企业从第一年至第十年每年年未向银行等额偿还贷款13.8万元。试计算这笔贷款的利率。 普通年金现值，见例3-10 4. 假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是凯茜公司、大卫公司和爱德华公司。三家公司的年报酬率以及其概率等资料如下表： 公司 风险报酬系数（%） 市场状况、发生概率及投资报酬率 繁荣 0.3 一般 0.5 衰 0.2 凯西公司 8 40% 20% 0 大卫公司 9 50% 20% -15% 爱德华公司 10 60% 20% -30% 要求：作为一名稳健的投资者，欲投资于期望报酬率较高而风险报酬率较低的公司，试通过计算作出选择。 风险价值，见例3-17 资本种类 个别资本成本率（％） 追加筹资数额（元） 筹资总额分界点（元） 筹资总额范围（元） 长期债务 6 7 8 10000以下 10000～40000 40000以上 10000/0.2=50000 40000/0.2=200000 50000以下 50000～200000 200000以上 优先股 10 12 2500以下 2500以上 4500/0.05=50000 50000以下 50000以上 普通股 14 15 16 22500以下 22500～75000 75000以上 22500/0.75=30000 75000/0.75=100000 30000以下 30000～100000 100000以上 表6－7 序号 筹资总额分界点（元） 资本种类 目标资本比例（％） 筹个别资本成本率（％） 边际资本成本率（％） 1 30000以下 长期债务优先股 普通股 20 5 75 6 10 14 1.2 0.5 10.5 第一个筹资总额范围内的边际资本成本率＝12.2% 2 30000～50000 长期债务优先股 普通股 20 5 75 6 10 15 1.2 0.5 11.25 第二个筹资总额范围内的边际资本成本率＝12.95% 3 50000～100000 长期债务优先股 普通股 20 5 75 7 12 15 1.4 0.6 11.25 第三个筹资总额范围内的边际资本成本率＝13.25% 4 100000～200000 长期债务优先股 普通股 20 5 75 7 12 16 1.4 0.6