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考纲要求： 理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价 本章属于重点章，主要题型是选择题、计算题，分值一般在在10分左右。本章主要讲述了资本预算及项目评估中现金流量的计算及相关概念，以及评估的基本方法；年平均成本法在固定资产更新决策及使用年限决策中的运用、互斥项目与独立项目的决策问题、以及项目风险的衡量与处置。本章是2010年教材的第八章和第九章内容的合并。 【主要考点（难点或重点）】 1.项目年度现金净流量的计算【重难点】；　2.项目评估的基本方法【掌握各个指标的计算】；　3.年平均成本法在固定资产更新决策及使用年限决策中的运用【重难点】；　4.互斥项目与独立项目的决策问题；　5.项目风险的衡量与处置【重难点】  本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点，一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。 二、资本投资评价的基本原理P193 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。。 一、净现值法【记作NPV】（一）含义与计算　　指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算净现值的公式如下：净现值NPV＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值 　 ＝ 式中：n——项目期限；　　　IK ——第K年的现金流入量；　　　OK ——第K年的现金流出量；　　　i——资本成本　　 建议大家正式考试的时候采用下面的公式进行计算： 净现值＝各年净现金流量的现值合计 　　　　　　 【公式的使用说明】　　即先计算各年的年净现金流量，然后折现求和即得出净现值。 （二）指标分析　如果NPV0，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。　如果NPV＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。　如果NPV0，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。 【教材P194.例8-1】  （三）评价　　净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。　　净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 【例·多项选择题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A．各年利润小于0，不可行； B．它的投资报酬率小于0，不可行； C、它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行； D、它的投资报酬率不一定小于0。 二、现值指数法【PI】　 1.含义　　未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称净现值率、现值比率或获利指数。现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。 2.计算公式：　　现值指数＝ 　　 3．与净现值的比较： 现值指数法是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 【教材P195.例8-1】 【例·多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的是（　）。　A、净现值反映投资的效益　B、现值指数反映投资的效率　C、现值指数消除了不同项目间投资额的差异　D. 现值指数消除了不同项目间项目期限的差异 三 、内含报酬率法 【IRR】 （一）定义　　指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 （二）内含报酬率的实质　　项目本身的投资报酬率。揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。 　 （三）内含报酬率的计算方法 一般情况下，需要采用逐步测试法； 当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表（年金法），然后通过内插法求出内含报酬率。 （四）决策原则 　　如果IRR资本成本，应予采纳；　　如果IRR≤资本成本，应予放弃。 【教材P196.例8-1】 【例·单项选择题】一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（ ）。 A. 一定小于该投资方案的内含报酬率 B、一定大于该投资方案的内含报酬率 C. 一定等于该投资方案的内含报酬率 D. 可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率 【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。 【例·单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（　）。 　　A. 投资项目的原始投资 　　B. 投资项目的现金流量 　　C. 投资项目的有效年限 　　D、投资项目的