第四讲引子次贷危机全解.pptVIP

主题 什么是金融海啸及其主要事件 金融海啸成因 前景与对策 金融创新 金融海啸的演变和发展 起始于次贷危机–从流动性危机到全面金融危机 次级抵押贷款是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。 金融海啸的演变和发展 次贷危机 始于2007年2月, 而2007年8月最甚,导致一批投资次级抵押贷款的机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡。 金融海啸的演变和发展 伴随美元贬值, 能源，粮油和其它大宗商品的价格大幅上涨导致全球通货通胀。 全球信用紧张 最终导致全球经济衰退 什么是次贷危机 美国房地产次级抵押贷款市场出现支付危机,金融市场中一切以次级按揭贷款为基础的证券（如次级MBS债券）及其在这些证券之上进一步衍生出的新的金融产品（如CDO:Collateralized debt obligations）出现了严重贬值 什么是次贷危机 以这些金融资产为抵押向银行杠杆贷款的各类基金被迫竞相变卖资产来缓解银行催债的压力 恐慌性的资产抛售导致了金融市场流动性急剧凝固，而流动性危机反过来引发金融资产价值进一步暴跌，银行出现大量坏账 次级抵押贷款中的资产贬值和支付危机 为了资金尽早回笼，发放这些贷款的机构将这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高些。 次级抵押贷款中的资产贬值和支付危机 次贷债券的高利率是建立在美国房价不断上涨的预期之下 , 但是自2006年始美国楼市下跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。即便放贷机构把抵押的房子收了再卖出去也弥补不了贷款的损失。而以次贷为支撑的债券也就跟着贬值，从而导致之前买了这些债券的机构亏损。  次贷危机演变为全面金融危机 整个衍生性、结构性金融商品的概念就是把各种不同风险系数的贷款资产，用极为复杂的加权、杠杆作为运算，得出高报酬的金融商品。只要产品一出，透过庞大行销通路立刻为全球金融机构与投资人所选购。一旦爆发次级房贷这样的风险，原有投资人纷纷要求赎回，这些大的投资银行就像商业银行面临挤兑，立刻就会面临流动性危机而无法支撑。 次贷危机演变为全面金融危机 资本市场中的垃圾债券（Junk　Bond）、资产抵押债券（ABS，其中包括信用卡、汽车贷款、学生贷款、消费贷款等）、按揭抵押债券（MBS）、杠杆贷款等债务工具将出现信用违约的连环危机 估计未来的2008年到2009年，基于这些债券信用赌博之上的金融衍生品——信用违约掉期将造成高达１万亿美元的巨大损失，对国际金融市场的冲击力将数倍于2007年的次贷危机。更多的世界著名的大型金融机构很可能会出现倒闭或被收购 次贷危机的直接影响 美国前5大投资银行 第五5大券商贝尔斯登被摩根大通 收购 雷曼兄弟申请破产保护 美林证券被美国银行收购 摩根史坦利转型, 从投行改制为银行控股公司 仅高盛暂时幸免 美国最大保险集团的AIG面临流动性危机,获美联储注资 房地美、房利美的「二房」风暴,政府接管 金融海啸的成因 有关金融海啸的成因 美国房屋政策错误？ 美国中央银行监管失误？ 美国的经济发展模式 ？ 其它原因？ 会计准则欠当？CEO 工资机制激励CEO 冒不适当的风险？金融工具的创新？…. 美国房屋政策错误？ 信用管理的失败? 一味追求高回报, 而给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人按揭贷款. 美国政府监管失误？ 政府对金融衍生品市场的缺乏监管 美联储前主席格林斯潘曾反复称赞信用违约掉期是一项重大的金融创新，在全球范围分散了美国的信用风险，并增加了整个金融系统的抗风险韧性，他认为银行比政府更有动力和能力来自我监管信用违约掉期的风险，从而坚决反对政府对金融衍生品市场的监管 美国的经济发展模式 ? 美国的储蓄与投资之间的严重失衡以及这种失衡所造成的巨大债务问题 (美国的储蓄率1984年为10.08%，此后不断下降，1995年为4.6%，2004年为1.8%，2005年为-0.4%，2006年为-1%，2007年为-1.7% ) 美国凭借全球化和美国资本市场的各种金融创新手段，使其得以吸纳来自其他国家的储蓄以弥补自身储蓄的不足。同时也催生了美国资产价格的膨胀。 美国的经济发展模式 ? 在财富增值的鼓舞下，美国消费者、企业和政府不断以增加负债为代价，大胆消费，从而刺激了GDP的增长，这种现象在美国的房地产方面表现得尤其突出。(2003年以来，美国GDP增量中，高达2/3到3/4的份额直接或间接与房地产高速发展相关.) 债务规模的不断膨胀以及相应巨额利息支出的负担压垮资产价格继续膨胀。当资产价格上涨停止，巨额债务的出现支付危机, 然后演变为信用危机。 会计准则欠当？ 公允价值会计准则 (Fair-value acc