第11章 最优通货区与货币联盟.pptVIP

（一）对国际资本市场的影响 1、欧元对国际资本市场格局变化的影响 一方面，欧元区具有良好的经济基础，欧洲通货膨胀率正在下降，市场消费趋旺，投资活跃； 另一方面，欧元启动后，欧洲各国经济金融贸易更紧密结合在一起，使欧盟在全球经济格局中的地位著提高。 国际金融学 ·第11章 · * 2、欧元对国际债券市场的影响 （1）对市场规模的影响 统一在欧元之下的资本市场的发展将得到极大的促进 （2）对风险评级的影响 欧元启动后不再有货币汇率的风险 （3）对企业发行债券的影响 欧元启动转变了欧洲企业集资的模式 国际金融学 ·第11章 · * 3、欧元对世界股票市场的影响 短期内由于涉及的范围太大，尤其是因为投资人的投资习惯不易改变，对股票市场所产生的影响较债券市场为小 但长期来看，随着由欧元启动及各国养老金制度改革、国有企业私有化的浪潮的作用，将使欧洲股票市场急剧扩容，各国对机构投资者管制的放松也将有力地推动这一趋势 国际金融学 ·第11章 · * （二）对国际储备的影响 1、欧元的出现，使各国政府多了一种储备资产的选择 欧洲央行设在德国，而德国的货币政策以稳健闻名，欧元区的货币政策是以维持物价稳定或欧元币值稳定为首要目标的。 2、欧元作为储备货币的比重增加 目前欧元占各国官方储备的比重为13％，这一比重还会上升。区内大约有800亿美元盈余，如果欧元区成员国减持美元储备，欧元的比重就会增加。据经济学家预测，将来国际储备资产将由欧元、美元和日元共同构成，分别占40％、40％和20％，即形成两大一小的格局。 国际金融学 ·第11章 · * （三）对国际汇率市场的影响 1、欧元的对内价值将比较稳定，而美元价值的稳定性有下 降的趋势 欧盟以以下方式，保证欧元币值的稳定： (1)严格按照欧盟制订的四项经济趋同标准审批加入欧洲货币 联盟的国家，结果首批只有11个国家成为欧元区成员国； (2)欧盟制订了《欧元的法律地位》、《稳定与增长公约》相 《新的 货币汇率机制》三个法律文件，以保证欧元的法 律地位和币值稳定。 (3)欧洲中央银行把保证欧元币值稳定作为单一货币政策的首 要目标。 2、欧元对外汇率的总趋势是稳定和上升 国际金融学 ·第11章 · * 欧元对美元的挑战 “欧元资本市场越大，流动性越强，其交易费用就越低，就越能吸引市场参与者使用欧元。” ——法国经济学家 夏尔 波尔特 “我认为，欧元将成为一种重要的储备货币……将来很可能有两种储备货币，即美元和欧元。 ” ——纽约联邦储备银行行长 成廉·麦克多诺 国际金融学 ·第11章 · * 欧元对美元的挑战 （1）欧元将成为重要的储备货币 尽管70年代美元与黄金脱钩以来，各国都进行了外汇储备多样化的准备．但美元仍占世界外汇储备60％以上，欧元问世后，美元就会失去惟一外汇储备货币的地位。 （2）欧元资产将在国际金融市场中占有重要地位 欧元建立后，欧洲就能形成自己统一的金融心场。国际大投资者就会购买用欧元计算的国家债券和公司股票，欧元就会成为国际资本市场中仅次于美元的通用货币。随着以欧元计价的债券、股票交易和投资不断活跃，欧洲市场作为投资市场的广度、深度将不断扩大。 国际金融学 ·第11章 · * （3）第三，欧元将成为主要结算货币之一 目前，美元还是世界贸易中的主要结算货币．全球50％的进出口贸易以美元计价支付。美国以外的其他国家的贸易也经常用美元结算。 实现单一货币后，世界贸易中的一部分就可以用欧元结算．从而打破了美元的垄断地位，在某种程度上削弱了美国的经济力量。 （4）欧盟国家对美元的需求将减少 欧盟将减少美元储备，欧元面世后，欧盟成员国之间的贸易倾向于内部贸易，货币联盟参加国将使用欧元结算和支付，对外汇储备的需求将大幅度降低，成员国抛售美元在所难免。 国际金融学 ·第11章 · * 专家预测： 美国每年收取的“铸币税”约为其GDP的0.5%，欧元将蚕食美国的“铸币税”。同时，全球贸易中约有1万亿美元将转化欧元结算，这也侵蚀了美国的经济利益。 目前占全球国际储备量62.7%的美元，将会因欧元的产生，减少为40％。未来国际储备的基本结构是40％（美元）、40％（欧元）和20％（日元等）。 欧元在国际金融市场上可以与美元公开抗衡，美元作为干预货币的能力下降。 在可预见的时期内，欧元只能削弱美元，但不能取代美元。 国际金融学 ·第11章 · * 欧元的脆