第三章远期价格[23p].pptVIP

第三章 远期价格 如果$1=DM1.9，则DM低估。 ①签远期合约：买198万马克 ②借DM180万 操作 ③换$100万 ④存美金得106万 ⑤到期：198万/1.9=104.21万美金， 104.21万美金换本息198万马克，净赚 1.79万。 结果是：远期马克 $1=DM 1.9 1.867 2、公式推导 S：即期汇率； 分别表示基础货币（如$）和报 价货币（如DM）的利率；DAYS表示从即期到远 期的天数； 分别表示基础货币和报价货 币一年的天数（计算$、DM一年是360天，英镑是 365天）；所有利率均写作小数的形式（如6％写作 0.06） 3、远期汇差（Forward Margin）或换汇汇率 （Swap Points）：即期与远期汇率之差，用W表示， 则有： 在实践中，用W报价的原因是： 二、远期利率 1、例：客户A要求银行从现在开始6个月内提供 为期6个月的100万英镑贷款。银行该如何对6个 月内为期6个月的远期利率报价，锁定6个月以 后的借款成本？ 已知：现在6个月的现金利率是9.5％，12个月 的现金利率是9.875％。 分析： 9.5％ r＝？ 9.875％ t0＝0 t1＝6个月 t2＝12个月 方案：借长贷短，以9.875％的利率借12个月，立即以9.5％的利率贷给B客户6个月，到期后再贷给A客户。 ②贷短 －954，654 ①借长 ＋954，654 ? 以9.5％贷给B客户6个月 ③收回 ＋1，000，000 ④贷给最终客户A －1，000，000 以9.875％的利率借12个月 ＝？ ⑤收回 ＋1，048，926 －1，048，926 还款 现在求 ： ＝9.785％ 推导一般公式： Ds DF DL （1+is ）（1+iF ）=（1+iL ）； B B B DF 1+iL*DL/B 1+iF = iF= B 1+iS*DS/B 2、尽管市场对“远期对远期贷款”的需求很大，但 银行兴趣不大，为什么？ 因为“远期对远期贷款”占用了银行的信贷指标（比 如向中央银行借款）和资本金（如上例中的前6个 月贷款），而这两者都是有限的、昂贵的资源。 例如：假定银行间市场的利率为10％，可以以11％ 的利率贷给客户，以15％的利率支付其资本金。 BIS（国际清算银行）的巴塞尔协议的资本充足率 为8％。 a、 资产负债表（没有远期对远期贷款） 资产 负债及权益 客户贷款（6个月）1，000，000 银行间存款（6个月）920，000 资本金 80，000 总资产 1，000，000