第五章国际资本流动与国际金融危机(邮箱)..ppt

2、信贷金融创新产品助长也助跌，加大了房价的波动性 3、评级机构对结构性金融产品信用评估体制上的缺陷 4、中间人的利益驱动 5、浮动利率按揭贷款的影响 2/28和3/27的优惠固定/浮动利率结构 6、数据模型投资缺乏风险控制 总结 次级债危机的演化： 按照“住房贷款—MBS—CDO—CDS”的金融产品链条循环膨胀。 投行在购买MBS后，通过结构化处理从中发展出ABS（资产支持证券），又从ABS中衍生出CDO。 为了对冲风险，设计出能够对冲低质量档次CDO风险的衍生工具CDS。 CDO和CDS被出售给来自全球的对冲基金和各大金融机构。 制度上的缺陷： ★次级债危机爆发与它的杠杆交易有关 ★美国爆发危机的原因在于美国的基本经济基础——债务经济 ★原生产品出现问题→衍生品交易就会崩溃 ★格林斯潘持续降息→大量资金流入了房地产市场→贷款公司找合伙人（投行）分担风险→证券化（投行包装次债）分担风险→对冲基金购买→投行买对冲基金→对冲基金继续买CDO →投行设计CDS→全球购买→房价下跌；优惠利率时限到；民众无法还贷、贷款公司倒闭、对冲基金亏损、保险公司及贷款银行亏损、投行亏损、股市大跌、无法还贷民众增加→次贷危机、金融危机爆发 三、08金融危机的影响 （一）对世界各国的影响概览 1、欧盟经济增长率接近于零 2、冰岛遭受严重经济危机 3、10国高危亚洲占一半 4、巴基斯坦和韩国成投资禁区 5、四大新兴市场债市成危险地带 2008年全球1000大银行排行榜彰显“次贷危机”影响 ★2008年7月，英国《The Banker》杂志推出第20期全球1000家大银行排行榜，名单及格局发生巨变。 （二）对世界银行业的影响 表：2008年全球前15大银行排行榜（单位：亿美元） 1、主权债务违约 ★主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。 ★主权违约的解决方式 ·违约国向世行或者是IMF等借款; ·与债权国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。 （三）引发欧债危机 2、主权信用评级 主权信用评级是评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。 根据国际惯例，一发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。 （四）对中国的影响 1、对中国货币政策的影响 2、对中国出口的影响 第一，股市大幅下挫 第二，人民币升值速度加快 第三，输入型通胀成为推高物价的重要动力 3、对中国金融的总体影响 四、结论：华尔街模式将就此改变 索罗斯：“我们借了太多的钱，现在是偿还的时候了。” “当前金融危机是在美国楼市泡沫下加速形成的。当前的危机，基本上是一段长达六十年、以美元为储备货币之持续信用扩张期的结束。” 关于泡沫有一个经典的描述：“你知道它肯定会破，只是你不知道它什么时候会破。” 不是次按危机破坏了信贷体系，是信贷体系本身出了问题，次按危机只是信贷体系在最薄弱的环节率先暴露出来。 金融创新的作用只是分散和转移金融风险，而不能消灭风险。 金融衍生工具是一种“零和博弈”,它只是在微观上降低了风险,在宏观上却是将风险从风险回避者转移到风险中立者或风险偏好者,以新的方式重新组合,金融体系的总体风险并没有因此减少。 ※第七节 中国利用外资问题 * 原因： 首先，巨额经常项目逆差是诱发金融危机的根本原因 （1）贸易自由化 （2）钉住汇率制 （3）实际有效汇率上涨（4）金融自由化 其次，国内经济结构失调是爆发金融危机的深层次原因 （1）民间投资不足 （2）私有化 （3）由于生产性投资不断下降 再次，国内政治冲突以及国际经济金融环境的变化是引发危机的直接原因 2、1997年亚洲金融危机 ☆对外开放 →外资流入 →美元升值和美国利率上调 →外资撤离、股市下滑 →对冲基金攻击泰铢 →实行浮动汇率制 →泰铢贬值 →金融危机 索罗斯是如何阻击泰铢？ 1、在泰国注册了一个公司，向泰国银行借泰铢 2、泰铢换成美元（泰国可以自由兑换） 1美元=30泰铢 3、国际市场低价抛售泰铢→泰铢狂贬 1美元=40泰铢 4、用很少的美元买回当初贷款数量的泰铢还贷 前提：外汇储备少、外汇能自由兑换 影响： →危机迅速蔓延 →汇市和股市连续下挫 →金融机构倒闭 →失业增加 →经济衰退 →菲律宾、缅甸、印度尼西亚、马来西亚、新加坡 内因： （1）宏观经济抵御各种危害冲击的能力下降 （2）银行对私人部门的信贷持续快速增长 （3）资本账户过早开放 （4）钉住美元的汇率制度 外因：全球经济一体化和国际金融市场的内在不稳定性