1期货投资分析概论课件.pptVIP

例1-1 考虑一个给予不支付红利的股票的远期合约多头，3个月后到期。假设股价为40美元，3个月期无风险利率的年利率5%。我们讨论两种极端情况下的套利策略。假定远期合约价格偏高，为43美元，套利者可以以5%的无风险年利率介入40美元，买一只股票，并在远期市场上做空头（3个月后卖出股票）。用来归还贷款的总额为：40e0.05*3/12=40.05美元。通通过这个策略，套利者在3个月锁定了2.5*（43-40.5）美元的收益。 在假定远期合约价格偏低，为39美元。套利者可以卖空股票，将所得收入投资，并购买3个月远期合约。卖空股票3个月后所得收益为： 40e0.05*3/12=40.05美元。此时，套利者支付39美元，交割远期合约规定的股票，再将其送到股票市场平仓。3个月末的净收益为：40.50-39.00=1.50美元。 * 2.3资产的远期合约定价（重难点） * 远期合约的标的资产一般分为两类：一类是投资性资产，即众多 投资者仅仅为了投资的目的而持有的标的资产；另一类是消费性 资产，即为了消费的目的而持有的资产。我们分三种情况来考虑。 . 不支付收益的投资性 资产的远期合约价格 例1-1，最容易定价的远期合约是基于不支付收益的投资性资产的远期合约，不付红利的股票和贴现债券就是此类资产。 F0= S0erT ，如果F0S0erT ，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约，如果F0S