第五利率及其决定.ppt

二、我国利率市场化的进程 1、利率市场化的国际经验 利率自由化并不是指利率百分之百由市场自由决定； 实施利率自由化时必须客观而全面地估价本国的经济状况； 金融市场完善是改革顺利进行的重要条件； 健全的金融监管是改革平稳进行的保证； 利率自由化采取渐进式比较合适。 2、利率市场化的国际经验。 以利率形成市场化为核心内容的利率改革是许多发达国家曾经面临的重大课题。20世纪80年代以来，西方主要国家境内外自由利率市场的发展，直接冲击了传统的利率管制，并导致了全面的利率自由化。 （1）美国 1929－1933年经济危机之后的Q条例是美国利率管制的象征，其实施对30年代恢复金融秩序以及二战时期政府低成本筹措战争借款和战后经济复苏都起到了一定的积极作用。由于Q条例只规定金融机构的存款利率上限，不干涉金融市场上的其他利率，到了60年代中期市场利率与Q条例规定的最高利率之间的差距越来越大；而货币市场互助基金(MMMFS)的迅速增长更是严重削弱了存款机构吸引存款能力。结果大量资金都从存款机构提出，投到货币市场不受利率管制的高利率的金融资产干扰了正常的经济运行。 到1979-1980年时，整个经济形势已极为严峻，迫于形势，美国国会于1980年通过的银行法规定，在6年内将Q条例所规定的利率上限逐步提高，分阶段取消Q条例对于一切存款机构持有的定期和储蓄存款的利率限制，由此揭开了利率市场化的序幕。此后的6年中美国成功废除了Q条例，于1986年3月实现了利率市场化。 （2）日本 日本在第二次世界大战后的1947年，出台了既能防止银行之间的利率垄断，又不致于使利率出现大幅度波动的“适当的中间措施”，即著名的“临时利率调整法”。正是通过对利率的管制，为经济的高速发展，提供了大量的低成本资金，从而有力地促进了大批中小企业的发展。1974年以后，随着经济增长速度的放慢，日本政府为刺激经济增长，财政支出日渐增加，扩大国债发行规模成为日本政府当时最便利的选择。国债发行规模的扩大引起了国债货币化，日本政府和日本银行不得不允许国债的自由流通，由此拉开了利率市场化改革的序幕。 改革大致经历了如下四个过程：(1)从20世纪70年代中到70年代末，实行国债发行和交易利率的市场化；(2)70年代末至80年代初，丰富短期资金市场上的交易品种并扩大其交易规模，实现银行间市场、中长期债券市场、短期资金市场上大额交易品种的市场化；(3)80年代初至80年代末，随着金融创新和交易品种的小额化，将市场利率从大额交易导入小额交易；(4)90年代初至1994年10月，实现存贷款利率的市场化，完全放开利率管制，实现利率的全面市场化。 （3）韩国  始于20世纪80年代初的金融改革最初是从商业银行私有化开始的，随着银行所有权的转移，政府对银行的经营管理和利率放松管制也随之进行。1979年韩国货币当局开始上调利率水平，但是第二次石油危机引起的通货膨胀将其效应掩盖，实际利率水平并未得到有效提高。到1982年通货膨胀稳定后，显著的正利率水平便开始出现了。当年6月韩国货币当局也同时开始对贷款利率实行部分放开，取消了各种长期优惠贷款和选择性补贴的限制，将银行贷款利率统一为10%，对非银行金融机构的进入限制也放宽了许多。 1986～1988年的经济快速增长累积起对资金的旺盛需求,从1987年开始,工资攀升和房地产过度投机使物价扶摇直上,在这种情况下,当局于1988年12月宣布了一揽子利率自由化措施,包括放开大多数银行和非银行金融机构的贷款利率、货币市场工具利率等,结果利率急剧攀升,自由化计划被迫中止。直到1994年12月起第三轮利率自由化方案付诸实施，银行对1年期以上的定期储蓄存款有权自由制定有吸引力的存款利率，21家银行和非银行金融机构在8.5-12.5%范围内有权制订认为合适的贷款利率。 2、我国利率市场化的道路 （1）改革的总体思路 先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。 （2）改革的目标 建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。 利率市场化改革方面，规划表示，按照条件成熟程度，通过放开替代性金融产品价格等途径，有序推进利率市场化。而从实践来看，央行2012年6、7月已经两次进行了利率市场化的尝试。6月7日，央行宣布，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将贷款利率下限调整为基准利率的0.8倍。而7月8日，央行巩固了早前成果，宣布将贷款基准利率的下浮区间扩大到基准利率的0.7倍。经过最近两次利率浮动区间调整，贷款利率市场化已经接近完成。而规划