股改合理对价的类别标准与制度设计课件.pptVIP

股改合理对价的类别标准与制度设计 中国证券业协会监事、分析师委员会副主任 上海市金融工程研究会副理事长 上海金信证券研究所有限公司董事长 李 康 “改革的方向不能变、信心不能变、基本政策不能变” 我们现在的指导方针并非是在股改过程中引入各种形色不一的金融创新手段，股改方案的多样化绝非股权分置改革的目标，甚至不宜成为股改的主要手段，而提升股改方案的技术含量也不应是股权分置改革的中心任务。应该力求以尽可能小的成本、尽可能快的速度、以及尽可能简明清晰的过程使股改走向全面成功。 一、当前股改方案应采取的四种方式 当前股改中应采取的对价方案以 如下四种方式最为合适： １、送股。 ２、派现。 ３、缩股。 ４、承诺。 1、 送股 优点： （1）操作简单，对价明确。有利于广大流通股东进行比较判断：从送达率的角度看流通股东实际获得，从送出率的角度看非流通股东实际支付的对价水平。 （2）不会改变公司的财务指标，进而不会影响公司其他股东的利益，尤其适用于“A+B”及“A+H”公司的股改方案。 （3）不会导致股市的额外扩容，有利于市场产生稳定的预期。 缺点： （1）由于股票的送出，控股股东持股比例下降，对持有上市公司股票比例不大的非流通股股东有丧失控制权的可能。 （2）送股不会改善股票的市盈率，不会额外增加股票的投资价值。 2、 派现 优点： 对价最明确，不仅有利于流通股东进行