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央行利率市场化改革 ——分析与思考 贷款利率现状 贷款利率市场化在利率市场化改革中起步较早。2004年10月，央行放开存款利率的下限管理；放开除城乡信用社以外金融机构贷款利率的上限管理，允许贷款利率下浮至基准利率的0.9倍。2012年6月8日和7月6日，央行两次调整金融机构人民币存贷款基准利率及其浮动区间，贷款利率下浮区间先后扩大到基准利率的0.8倍和0.7倍。考虑到资金成本和盈利空间，目前几乎没有银行用到过贷款基准利率7折的下限。 2013年一季度的央行货币政策执行报告显示，今年3月，全国一般贷款中执行利率下浮的贷款占比仅为11.44%，比年初下降2.72 个百分点；执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。 改革背景 我国进一步推进利率市场化改革的宏微观条件已基本具备。从宏观层面看，当前我国的经济运行总体平稳，价格形势基本稳定，是进一步推进改革的有利时机。 从微观主体看，随着近年来我国金融改革的稳步推进，金融机构财务硬约束进一步强化，自主定价能力不断提高，企业和居民对市场化定价的金融环境也更为适应。 改革意义 全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，一方面有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本，并不断提高自主定价能力，转变经营模式， 提升服务水平，进一步加大对企业、居民的金融支持力度。 另一方面，将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。 为何保留房贷 为贯彻落实党中央、国务院有关房地产市场调控政策，抑制投资投机性购房需求。 影响解读 影响一：利好实体经济 有利于转方式调结构 当前，我国金融运行总体稳健，但资金分布不合理的问题仍然存在。央行数据显示，截至6月末广义货币M2余额高达105.45万亿元，但资金使用效率不高，且有相当一部分资金没有流入实体经济。这不仅带来了地方债务膨胀、影子银行等风险隐患，一定程度上还推动了物价和资产价格上涨。大量资金流入房地产、“两高一剩”等领域，则进一步加剧了结构性问题。 盘活存量，优化金融资源配置，是破解金融业主要问题的关键，也是调结构的重要推动力。因此，推进利率市场化改革迫在眉睫。 影响解读 影响二：贷款利率市场化是稳增长祭出的第一招 目前，我国经济已步入新的发展阶段，“释放改革红利”和“促改革”是经济转型升级离不开的重要手段。贷款利率市场化就是将综合运用多种政策工具和充分发挥市场机制作用有机的结合起来。这项举措既是创新驱动，又能稳当前、利长远，推动经济发展方式转变，增强经济增长内生动力，是打造中国经济升级版的一招妙棋。 对银行影响 银行短期不会承压 “从短期来看，当前采取的上述利率改革措施总体对商业银行体系的影响较为轻微，因为即使在原有的下浮30%的贷款浮动区间下，商业银行贷款利率下浮幅度也基本在10%以内，且下浮比例也仅为10%左右，”国务院发展研究中心金融所研究员、中国银行业协会首席经济学家巴曙松称。 对银行影响 或导致大行恶性竞争 中信银行信贷管理部总经理孙建林向网易财经表示，放开以后，银行贷款利率往上走的概率比较大，特别是针对中小企业。0.7倍的利率下限取消以后，就要看大行之间会不会有恶性竞争，掀起利率之战，例如针对一个优质客户，利用压低价格，竞相竞价。 对银行影响 长期将倒逼银行加急转型 学者分析认为，贷款利率限制取消，将迫使银行更加注重贷款的风险，并需要密切关注改善自身贷款结构，创新业务模式以达到差异化，提高客户粘性。“未来，投资者和企业规避市场利率波动需求将相应地呈现倍增的趋势。我国银行业应该抓住当前对冲贷款利率波动理财产品的空白点，进行金融衍生品创新。” 对银行影响 银行盈利模式将重构 不可否认的是，利率市场化将对我国银行业的经营和盈利模式带来翻天覆地的变化。传统上，我国银行业的发展依靠存贷息差模式实现盈利。而贷款利率放开，将大大提高企业对银行贷款的议价能力。虽然按照当前资金紧张的情况，整体贷款利率难降，但长期银行利差面临着下行的压力，原来仅凭息差主导发展的银行业务模式将被重构。 对股市影响 股市估值短期受压中期上升 南方基金首席分析师杨德龙表示，央行全面放开金融机构贷款利率管制，短期实际影响小，但表面利率市场化推进，存款利率管制放开是必然趋势。贷款利率放开是推荐利率市场化的重要一步，具有战略意义。参考美日韩经验，存款利率上限放开后，市场利率先小幅上升后系统性下降，股市估值短期受压中期上升。 对股市影响 银行股该哭了 利率市场化的改革