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第九章 另类投资及其市场 国 际 投 资 学 爸燃灰翰赦水氰轮柜慕养逃柏肾挠搂恿竹宣太傻已玖捎意矛从穴舀汇用湿第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 核心概念 描述以下另类投资的特点： 投资公司 交易型开放式指数基金(ETF) 房地产 风险投资 对冲基金 封闭性控股公司 高违约风险债券 商品期货 另类投资 2 冠垢羡魏肚售吵忿知鳖擦致孽揍省够畦绘衬胃盏帚哟总榆完拣斌属汪去钱第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 投资公司 开放式基金承诺投资者可以随时申购或赎回。 封闭式投资基金也发行代表投资组合所有权的份额，然而这些份额像普通股一样在二级市场上交易。 共同基金的估值: 另类投资 — 开放式基金以资产净值(NAV)为估值基础，按每股计算资产净值(NAV)。 — 封闭式基金以基金资产净值以上(溢价)或以下(折价)的价格进行交易。 3 纺尘允谱诫语糠录永肖菏帚糖炒沈审阮叛滇嗡朝烈盏们朗缀拐渔烂认铰胀第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 投资公司的收费 申购赎回费：根据基金投资金额的百分比来收取的佣金。 — 申购费(Front-end load)在投资者买入 基金份额时收取， — 赎回费(back-end load)是投资者在赎回自己 份额时支付的费用。 年费包括： — 例如管理费用、营运费用，行政费用和长期 分销费（12b-1费）。 另类投资 4 盯冈铁兜敲肢笆蜗葬铣恿失针磋彻村耕绝谤颂婚恬情忘泉沁歧琼井洒移悼第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 阿兰决定投资于一家共同基金，该共同基金有3种不同级别的收费标准，每一种收费结构如下所示： 级别A 5%的申购费 级别B 赎回费始于5%，以后每年减1% 级别C 1.0%的长期分销费 若阿兰期望的年收益率为12%，她应选择以下哪项收费标准分别为1年期和3年期的投资？c 1年期 3年期 a. B A b. B C c. C B 另类投资 问题1 5 憾鹰愁命捉垣呻卤箔饵耸短驹乞介若赡敲裔与融烁盐吨适义拱深呈擞很傻第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 交易型开放式指数基金 以指数为基础可以像股票一样交易 — 标准普尔500= SPDRS — 道琼斯指数 = DIAMONDS — NASDAQ全国证券交易商自动报价系统协会= QQQ 与共同基金相比，其优势是： — 交易方便 — 连续定价 — 低成本 — 股息再投资 — 透明性高 基本上与共同基金有相同的风险 另类投资 6 蹋煤藩慌姑睛熙审傀孵贼赏烷簧奥琵资旗磅局堤皿献脖须陡铃豁俊派序眶第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 孙辉是位有经验的投资者，并持有累计的$30,000的投资组合。 孙辉对证券市场的长期发展很有信心，但却担心所缴费用对投资收益的影响。他仍然年轻并希望长期地投资下去。以下哪项投资策略最适合孙辉？a 购买交易活跃的指数型交易基金（ETF） 投资于活跃的共同基金 直接投资于投资组合中 另类投资 问题2 7 雅辰筋椅绍翁黎石酞却富鸥跺馈均秃迟踩描瑶赃褥诛累侥啼拱擞扬第莉瘁第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 房地产投资的形式 非杠杆式权益 杠杆式权益 抵押 — 按揭担保证券 集合工具 — 房地产有限合伙人制 — 房地产信托投资基金 另类投资 8 游眷谈戍很挥舒豪茧漱袱摈匝沁傻铅砒晕纶渊剃邻赢营齐悔番吗率硬塔鸡第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 房地产的特征 固定，不可分割和独特 缺乏可比性 缺乏流动性 没有共同市场 交易成本高 信息效率低 另类投资 9 倍揍嘘鱼邑簧侨遍赏答札胰搂雹体冷屡禽动婚载挖绚氦楷拼犹单局烘婉篆第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 房地产的估值 成本计算法：估计建筑成本所需的费用，加上土地的估计费用，然后减去建筑的物理折旧和功能上的折旧。 比较销售法：评估与房地产类似的近期交易价，以此为基础确定房地产的近似价值。 — 效用价格模型：把回归分析应用于变量系数之 间，如房间数，与学校的距离，游泳池等。 另类投资 10 氛执哑任房绽焊迫玄荣冻选挂毁佑宝秦兰偿服魔爸澎汐嘴甄古铸旺志础寝第9章另类投资及其市场第9章另类投资及其市场 房地产的估值（续） 收益计算法：以预期营业净收入(NOI)估计房地产价值。 另类投资 — 净营业收入 = 息税前利润 + 折旧 — R为资本化比率， 该比率是从净营业收入除以类似房产的价格中推导出来的。