第二章 项目的选择-xin.ppt

二、判别准则 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。当FNPV0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务上可行；当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的；当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。 三、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。是投资资金应当获得的最低盈利利率水平。  四、基准收益率的测定 （一）财务基准收益率的测定规定 1．政府投资项目——根据政府的政策导向进行确定； 2．企业投资项目——综合测定； 3．境外投资项目——应首先考虑国家风险因素。 4．投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率应考虑因素包括： （1）资金成本 筹资费和资金使用费 （2）投资的机会成本 是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。机会成本是在方案外部形成的，不可能反映在该方案的财务上。机会成本不是实际支出。 显然，基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 （3）投资风险 加上一个适当的风险贴补率。 一般说来，从客观上看，资金密集项目的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 （4）通货膨胀 是指由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。 通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。 确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 ? 2.投资收益率分析 投资收益率是净收入除以投资额所得值。ROI= NPV / 投资折现成本ROI 是一个百分比 , 如 10%, 20%ROI 越大越好许多组织都有自己的要求收益率 3.投资回收期分析 投资回收期 (Payback Period ): 反映项目真实清偿能力重要指标，是指通过项目净收益（包括利润和折旧）来回收总投资（包括固定资产投资和流动资金）所需的时间。 ? 4.内部收益率分析IRR 本身是一种折现率，它是指项目整个计算期内各年净现值流量的累计折现值等于零时的折现率 。 2.7 选择项目评估模型 各种模型都存在有点和缺点，并且有不同的适用环境，因此，不管是选择哪种模型做决策，有两点是非常重要的： 1.是人在做决策而不是模型在做决策。模型只是辅助手段。 2.所有模型，无论多么复杂，也只是部分地描述所要反映的现实，因此，模型只有在限定的条件下才能对决策进行优化。 1.某常规投资方案，FNPV（i1=14％）=160，FNPV（i2=16％）=－90，则FIRR的取值范围为（　）。 A．＜14％　　 B．14％～15％　　 C．15％～16％　　 D．＞16％ 第二章 项目选择与论证 项目选择 第一节 项目选择的要素 第二节 项目选择中的非数学模型 第三节 评分模型 第四节 层次分析法 第五节 利润/盈利能力模型 第六节 财务数据的不确定性分析 第七节 选择项目评估模型 第二章 项目选择 1.学习目的和要求： 掌握项目选择方法。理解项目选择的非数学模型，掌握项目选择的利润/盈利能力模型、项目选择的评分模型，以及项目选择的层次分析模型，了解各自的优缺点。 2.重点和难点：项目选择的利润/盈利能力模型。 第一节 项目选择的要素 ? 1.项目识别 2.项目选择 一、项目的识别 为什么要识别项目? 谁识别项目？ 项目的发起人 ———— 企业高管或项目经理 为什么要识别项目？ 判别项目是否在公司的战略发展方向上？ 判别项目的重要性？社会影响 / 经济效益 ? 判别公司对项目成功的意愿 ————项目成功的可能性 ? (二)战略规划 战略规划（Strategy Planning ） ———— 通过对组通过对组织内 部的优势与劣势、组织外部环境的机会织内 部的优势与劣势、组织外部环