股票估值：原理、方法和应用方案.ppt

2.4 NAV法：一般程序 起始点：获得目标公司距离评估日最近的资产负债表 调整项目：将每个资产、负债和权益项目从账面价值调整为估计的市场价值 调整资产负债表外项目：评估并加上特定的表外有形或者无形资产和负债 税务影响：考虑资产负债表调整对税收的影响，以及资产负债表上是否要扣除递延税款 结束点：在调整基础上，准备一张资产负债表，反映所有项目的市场价值，然后确定投资资本或者权益的调整后价值 * 2.4.1 NAV法：具体应用 * 2.4.2 NAV法：一个案例 根据客房重置成本估算出酒店物业的价值 加上其他产生现金流或者收益的资产 减去净现金 * 2.4.3 NAV法忽略了组织资本 管理层与员工之间长期的融洽关系，从而可以使得他们有效的配合和工作 公司在客户和供应商中的声誉、口碑、信用，这些因素可以使企业以更低的成本获得资源或者以更高的价格卖出产品和服务 相关的供应商网络、分销商网络以及售后服务网络 管理层和员工长期积累的经验、特殊技能或者与客户的特殊私人关系 组织资本是一种无形资本，主要表现为 * 2.5.1 PE估值 ：基本原理（1） 零增长情况 零成长公司的规模不再扩大，一般不再追加营运资本投资，新增投资则等于折旧摊销，因此净投资等于零，从而公司不需要追加投资，重置投资后的现金流量将全部用于股利支付 * 2.5.2 PE估值 ：基本原理（2）