4利息与利率..pptVIP

如何理解利率的风险结构 ?相同期限金融资产因风险差异而产生的不同利率 影响利率风险结构的因素： ?违约风险：指到期不能收回利息或本金的可能性。债券违约风险越大，利率越高，价格越低 。 ?流动性：流动性高,风险小。债券的流动性越高，对该债券的需求会增加，从而使该债券的价格上升，利率下降。 ?所得税：价格和利率相同的债券，所得税高者需求小 1. 预期理论 ◆ 理论假设：远期利率代表市场对未来即期利率的预期。即正收益率曲线意味着投资者预期未来利率将上升；反收益率曲线意味着投资者预期未来利率将下降。 ◆ 理论内容： （1）隐含远期利率是未来即期利率的无偏差估计值。 （2）长期债券的收益率等于当前短期债券收益率加短期债券展期后预期远期收益率的加权平均数，或者说，长期即期利率是当前短期利率和一系列远期利率或预期即期利率的几何平均数。 （3）无论采取何种债券投资策略，任意一个投资持有期限都只有一种期望收益率。 2. 流动性偏好理论（the liquidity preference theory） ◆ 理论内容： 每个远期利率等于该期限的即期利率的预期值，加上一个期限风险溢价，这个风险溢价附加在当期平均短期利率和未来短期利率之上。因此，远期利率是对未来即期利率有偏差的估算。 3. 市场分割理论 (market segmentation theo