公一司金融考点总结.docVIP

个体业主制、合伙制、公司制是3种基本的企业合法形式；公司制企业是一种重要的企业组织形式 选择公司制的理由：1大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在2公司融资灵活性强3公司的在投资机会多 公司的主要金融活动1投资决策 用现金流入现值和现金流出现值的差值（净现值）是否大于等于零来决定是否进行固定资产投资 2融资决策 财务经理应该基于公司价值最大化原则或融资成本最小化原则作出融资决策 3营运资本管理 由于流动资产主要包括现金‘应收账款、存货等，因此公司如何配置流动资产主要决定于流动资产管理水品、生产经营周期长短、销售政策、收账政策等 价值创造是指公司创造的现金流入量必须超过其所使用的现金流出量。公司可以通过投资决策、融资决策和资产流动性管理等金融活动来为公司创造价值或实现价值增值 公司的财务目标是实现股东财富最大化或公司价值最大化 股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的3个缺陷 首先，股东财富基于流向股东的未来期望现金流量，内涵非常明确而不是模糊的利润或收入；其次股东财富明确地取决于未来现金流量发生的时间；最后股东财富的计量过程考虑风险差异，因此股东财富最大化是当下最合适的财务目标5 资产价值等于其未来所能产生的现金流量的贴现值，因此公司进行投资时，只认可净现值（NPV）大于零的投资项目，即投资的当前价格超出其所需投资额的投资项目 现值是指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值，设在未来时点上的现金流为CFt，那么其现值PV（CFt）可用下式表示PV（CFt）=CFt/（1+rt）t rt表示未来t时点的贴现率1/（1+rt）t称为贴现因子 贴现率是由两个要素构成，即资本的时间价值和资本的风险溢酬 复利现值 PV(CF1，CF2，…CFT)=PV(CF1)+PV(CF2)_...+PV(CFT)= CFt/（1+r）t rt是未来t时点的贴现率，r是平均贴现率，T表示投资项目所持续的时期属，CFt表示t时期的现金流量 NPV=PV(CF1.CF2,…CFT)-CF0 年金现值是指一组期限为T期的现金流序列，每期现金流入或流出的金额是相 价值评估时确定一项资产内在经济价值的过程。在无套利均衡条件下，资产的市场价格应该等于资产的内在经济价值 债券的基本要素包括面值、票面利息率和期限 债券面值可大可小，往往基于债券投资者的偏好来设定，公司通过发行债券筹集到的资金大小取决于债券的发行价格，发行价格可以等于大于或小于面值 未来t时点的贴现率是债券价格最重要的决定因素 债券的到期收益率是指债券投资者在购买目标公司债券后，持有至债券到期日时的平均收益率 P0= CFt/(1+rt)t= I/(1+rt)t+Par/(1+rT)T P0表示债券的当前市场价格；I表示债券每期支付的票面利息，它等于债券的面值乘以债券的票面利息率；Par表示债券的面值rt表示对应未来t时点的贴现率；T表示债券的期限 普通股提供两种形式的现金流，一是现金股利，二是股票持有者出售2股票时的变现收入P0= DIV1/（1+r1）+P1/（1+r1） P0表示股票的当前市场价格，DIV1表示在第一年年末发放的每股股利，P1表示在第一年年末的股价，r1表示第一年的股票贴现率该贴现率常常被理解为资本市场上同等风险的证券所能达到的期望收益率 股利持续增长模型 DIVt=DIV1*（1+g）t-1 DIVt表示第t期发放的每股股利，DIV1表示当期期末发放的每股股利，g表示股利增长率 当t ，rg时，可以得到股利持续增长模型;P0=DIV1/(r-g)=DIV0*（1+g）/(r-g) PNG=DIV1/(r-g0=EPS1/r PNG表示现金牛公司的价格 ESP1表示公司在第1期期末的每股净收益 股票价格=现金牛价值+成长机会的现值 成长机会现值=NPVGO=NPV1/（r-g） NPVGO的大小主要取决于ROE与r之间的差额，当ROEr时+留存比率越大NPVGO越大 说明公司采用增长发展策略，不仅可以扩大公司的资产规模，提高公司的销售业绩，增加公司利润，同时还可以提高公司股票的当前市场价格，为股东创造出新的价值； 当NPVGO=r时NPVGO=0 表明公司采用增长发展策略，虽然可以扩大公司的资产规模，提高公司的销售业绩，增加公司利润，但却不能提高公司股票的当前市场价格； 当ROEr时NPVGO小于零 表明公司采用增长发展策略后，尽管可以扩大公司的资产规模，提高公司的销售业绩，增加公司利润，，但却会降低公司的当前市场价格，损害公司股东的利益，此时将资金留下来再投资不仅不会增加股东财富还会降低股东财富 期望收益率是指人们对未来投资