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分级基金 胡倚瑞 2015-9-12 目录 什么是分级基金 现在市面上有哪些分级基金 分级基金特征差异比较 分级基金的运作特点 分级基金在涨跌行情中的表现 看分级基金如何套利 分级基金的选择 认识误区 一、什么是分级基金 很多人了解分级基金是从分级基金B开始的，但大部分投资者根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果B类基金在下跌的行情中会出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！ 很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。 所以，介绍一下分级基金的基本知识，也是再次给大家提醒风险。 分级基金是指将基金的收益与风险进行分割，分成稳健份额与杠杆份额。其中稳健份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者；而杠杆份额的目标投资者是具有较高风险收益偏好的投资者。 将分级基金比喻成一个小故事： 《母鸡和小鸡A，B》 每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。 分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。 如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。 每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。 如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！ 一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。 基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。 其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3-3.5%。 如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。 A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。 而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！ 因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种！ 举例如下： 假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？还是1，分文未得。（AX0.5+BX0.5=母鸡）。 如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。 假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5呢？ 如果母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后（1.5-1.062X0.5=0.969），剩下属于B鸡的就有1.938元（0.969÷0.5），B鸡投资者赚93.8%。 这就是杠杆基金的魅力！！ 不定期折算 当B份额净值触及阀门值时，所有份额将折算，净值归一。 一般设计B份额净值触及0.25元时进行折算 例如，当分级基金整体出现折价时，可通过买入ＡＢ份额合并为母份额的同时融券卖空相同标的的ＥＴＦ，当折价消失后，反手将母份额拆分为ＡＢ份额卖出的同时买入ＥＴＦ还券。 此类套利的前提条件是： 1由于A类子基金约定收益率低于市场债券收益率而折价交易； 2B类子基金有净值下跌到某一值时触发不定期折算条款； 3母基金距离向下折算点的跌幅要小于10%，且市场环境中母基金所跟踪的指数大概率会下跌超10%。 当条件满足时，就可以选择买入A类子基金，或者场内收申购母基金进行拆分，抛售B类子基金，保留A类子基金。等待B类子基金净值下跌到触发不定期折算而得到折算红利。如果大盘反弹，也有可能存在套利不成功的风险。 七、分级基金的选择 投资分级基金的进取部分必须考虑的几个因素： 一是母基金的盈利能力。在市场环境同样的情况下，主动型基金产品主要依靠基金经理的选股能力和仓位控制，而被动型产品是跟踪相应指数。 二是当前的杠杆率。高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷的部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。这是千万要牢记的。 三是折溢价率。 四是各具特色的分级机制。 B类杠杆份额的杠杆原理：要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠