量化经典 伦敦鲸 泳池里的鲸鱼.docVIP

【赏鲸之旅】泳池里的鲸鱼 本文来自于FT的Lisa Pollack，探讨了伦敦鲸交易的证据 对冲基金们抱怨的显然不是伦敦鲸的交易违反了沃克尔规则，而是他在信贷衍生品市场的交易规模太大了，扰乱了市场。 在此前的文章中，我们提到了IG9的未结清合约净名义金额不同寻常的大幅增长。 由上图可知，当新系列指数生成后，其未结清合约净名义金额上升。而6个月后，当更新的指数生成后，旧的指数的未结清合约净名义金额下降，这是因为最新的指数通常流动性最好而投资者们喜欢流动性好的品种。 而唯一的例外就是IG9指数。如此前所述，IG9本身存在一些结构性的原因。 但2012年IG9的未结清合约净名义金额的大幅上升确实蹊跷。 Flattener策略： 在前文中，我们合理地假设摩根大通CIO采取的大额交易是针对IG9指数的flattener交易，因而导致了IG9净名义金额的上升。这种类型的交易是对冲指数标的公司的短期信用下滑，因而是对投资级债券整体状况恶化的对冲。 如前文所述，Flattener的策略就是： 针对IG9，还可以这么操作： 购买5年期合约的保险（到期时间2012年12月），假设名义金额3亿美元出售10年期合约的保险（到期时间2017年12月），名义金额1亿美元 通过在2011年初实施这一交易，信贷息差可能改善或恶化，但只要变动在整个曲线上是相等的，这种交易策略的市场价值变动就是0。这种