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第4章财务估价的基础概念 第4章 财务估价的基础概念 思维导图 财务估价介绍 财务估价是指对一项资产价值的评估。 “价值”是指资产的内在价值，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，被称为经济价值或公平市场价值。 财务估价目前主流的方法是现金流量折现法。该方法涉及三个财务观念：时间价值、风险价值和现金流量。 财务估价是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。 一、货币时间价值 货币时间价值的概念 货币时间价值的产生条件 货币时间价值的表示方法 货币时间价值概念的意义 1. 货币时间价值的概念 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天的1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费者1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就是时间价值。 货币的时间价值，是指货币经历一定时期的投资和再投资所增加的价值。 2.货币时间价值的产生条件 （1）货币时间价值产生的前提条件—商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 （2）货币时间价值的根本源泉—资金在周转过程中的价值增值。 3.货币时间价值的表示方法 货币时间价值可用相对数和绝对数两种形式表示。 绝对数——时间价值额 相对数——时间价值率 时间价值率=社会平均利润率-风险报酬率-通货膨胀率 银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票股利率都可以看做是投资报酬率，它们与时间价值都有区别，只有在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值才和上述报酬率相等。 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值。 4.货币时间价值概念的意义 由于不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较，需要把它们折算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。 货币的时间价值原理正确的揭示了在不同时间上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 二、现金流量时间线 横轴表示时间，t=0代表第1期期初，t=1,2,……分别表示从现在开始的第1期期末，第2期期末…… 向下的箭头表示现金流入，向上的箭头表示现金流出 三、货币时间价值的计算 1.相关概念 （1）现值、终值的含义 现值：未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值,俗称“本金”，通常记作“P”。 终值：现在一定量的资金在未来某一时点上的价值,俗称“本利和”，通常记作“F”。 （2）单利、复利的含义 单利：只对本金计息，对每期的应计利息不计息。 复利：本金利息均计息，“利滚利”。 （3）计息期:指相邻两次计息的时间间隔，一般指一年。 2.复利现值和终值的计算 （1）单利终值和现值的计算 单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n） （F终值，P现值，i报酬率或利率，n计息期数） 现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。 单利现值：P＝F/（1＋i×n） 单利现值系数与单利终值系数互为倒数。 （2）复利终值的计算 复利终值：现在特定的资金按复利计算的将来一定时间的价值。 第一年投资：F=P+P*i=P(1+i) 第二年投资：F=P(1+i)+P(1+i)*i= P(1+i)*(1+i) …….. 第n年投资： 复利终值公式: 其中， 称为复利终值系数，符号(F/P, i, n) （3）复利现值的计算 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按照复利计算的现在的价值，或者说为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 复利现值的计算，是指已知F，i，n时，求P 因为 所以 上式中， 是复利现值系数，用符号(P/F，i，n)表示。复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 例题 例1．某企业向银行借款100万元，年利率10％，期限为5年，问5年后应偿还的本利额？ 例2．某投资项目预计六年后可获得收益800万元，按年利率（贴现率）12％计算，问这笔收益的现在价值是多少？ （4）报价利率和有效年利率 复利的计算期有可能是年、季、月或者日。 计算期越短，每年按复利计息次数就越多，利息就越多。 报价利率：银行提供的利率（名义利率）、计息次数 计息期利率： 计息期利率=报价利率/每年复利次数 有效年利率：实际利率 假设每年复利次数为m，则 四、年金的计算 1.年金的概念 年金：指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支付相同金额的系列款项，用A表示。 特点：金额相等和时间间隔相等（等额、等期系列收支） 与一次性收付款比较，年金不是一次性收付，而是