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香港金融服务公司的经营模式、产品及操作 講者:王紅 汇丰金融服务(亚洲)有限公司 高级副总裁 个人介绍 1994：在英国获得国际工商管理硕士学位 1994-97：在伦敦从事金属期货经纪工作 客户经理 Amalgamated Metal Trading Limited (伦敦) 1997-现在：在香港从事国际期货、外汇及证券经纪工作 高级副总裁 汇丰金融服务(亚洲)有限公司(香港) 汇丰金融服务(亚洲)有限公司簡稱「滙豐金融」 在香港提供全球主要市场交易服務: 汇丰集团 香港上海汇丰银行於1865年4月已在上海設立辦事處 近年入股上海银行、中国平安保险和交通银行 全球资产超過美金14,670亿 分行及办事处遍及77個国家及地区 香港金融市场的特点 全球最自由的经济体系之一 紧密而良好的关系 金融服务的公司及监管机构 银行-金管局 保险经纪公司-保险业监理处 基金经纪公司 - 证监会 外汇交易商（银行财资部/延伸外汇交易商) -金管局/证监会 证券及期货经纪公司 -证监会 等… 一。金融服务公司的主要产品 经纪服务产品（代理客户买卖 – Exchange traded products） 股票及债券 公开认购新股 商品及金融指数期货及期权 等… 金融服务产品 外汇延伸合约买卖 金银延伸合约买卖（non-regulated OTC) 股票融资服务 等… 股票及债券 股本市场 公司集资方式 拥有股份 发行股份 集资市场和交易市场 融资目的 资本增值和股息收益 股票及债券股票风险 市场风险 系统风险 行业风险 公司风险 最高风险：清盘 商品及金融指数期货及期权 期货及期权 基本功能：转移风险 保护投资组合 建立以目前价格水平的买入/卖出价（未來价格的发现) 参与整个股市的变化 商品及金融指数期货及期权期货及期权 交易效能（较低交易成本） 杠杆作用 问题：为什么期货及期权通常被视为高风险？ 商品及金融指数期货及期权期货及期权市场参与者 对冲者(套期保值者) 投机者 套利者 商品及金融指数期货及期权指数期货 指数期货合约 多头(长仓)／空头(短仓) 交易／平仓方式 举例: 道琼斯指数期货合约 标普指数期货合约 商品及金融指数期货及期权期货与现货属不同的市场 股票：现货，获得股息 指数期货合约：初始保证金(5%合约值)，但不获股息 指数期货理论价值 =指数[1+(资金年利率-年股息率)*(距离到期天数/360)] 期货和现货相关，但属不同市场 商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲 1.对冲现有持仓的价格变动 例:持有股票组合市值=334,000美元 预计股市短期会急剧下调 八月:道琼斯指数=7800,而九月期指=7839 卖空九月期指=334000/(7800*10)=4 张 九月:道琼斯指数=7644, 跌2% 股票组合损失=334,000*(-2%)= -6,680美元 卖空九月期指利润=4*(7839-7644)*10=7,800美元 商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲(续) 2.转换(或重新分配)资产 预计:大型股上升,小型股滞后 现持仓道琼斯成份股组合242,000美元,小型成份股组合158,000美元,总共400,000美元 九月:道琼斯指数=7900,十二月期指=8018 小型股指数=395, 小型股十二月期指=400.90 策略:买入道指期指=158,000/(7900*10)= 2 张 卖空小型期指=158,000/(395*100)= 4 张 商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲(续) 十二月:道指上升至8295(+5%),小型股指数上升至402.9(+2%) 大型股票组合市值增至242,000*1.05=254,100美元 小型股票组合市值增至158,000*1.02=161,160美元 投资组合总市值=415,260美元 多头(长仓)道指利润=(8295-8018)*10*2=5,540美元 空头(短仓)小型期指亏损=(400.9-402.9)*100*4=-800美元 组合市值+期指盈亏=420,000,增长5%,与道琼斯大型股票看齐 商品及金融指数期货及期权指数期权 为什么选择指数期权 灵活 多样化 期权之定义 是一项权利,但非责任,在指定的时间以特定的价钱买入或卖空指定的商品或其它金融产品 期权之种类 认购期权(CALL:the right to assume a long position in the underlying future contract) 认沽期权(PUT:the right to assume a short position in the underlying future contract) 商品及金融指数期货及期权期权之内容 合