Part3企业融资理论与政策1程序.ppt

3、监管的空白 一、没有履行强制性披露的法律法规 华尔街高管向股东撒谎没有受到惩罚，没有对房地美(Freddie)、房利美(Fannie)、AIG、雷曼兄弟或贝尔斯登们进行依法合规监管； 二、会计准则没有得到强制执行，财务信息披露不完整 在AIG于上一个季度宣布不需要计提按揭和有价证券投资损失准备金之际， Freddie和 Fannie 通过改变会计准则将有问题的按揭变成优良资产之时，SEC没有站出来说“不”； 三、没有对评级机构实施有效监管； 四、SEC未能通过有效调查防止裸卖空之类的市场操纵行为； 五、没能保护弱势投资者 SEC未能对经纪商从事欺诈性销售行为进行有效监管，如标售利率债券(auction rate securities)、Freddie 和 Fannie普通股及优先股向弱势投资者的兜售。 以上资料来源于《21世纪经济报道》 4、启示 尽管华尔街大行和中国投资银行分处于投行生态价值链上的高低两端，但其轰然倒塌引致的金融生态变局及其背后的诱因，仍值得中国本土投行深思并引以为戒。 启示： 中国券商应牢牢定位于市场中介功能。 过度成为市场交易主体，参与自营、金融衍生品等产品的交易，不仅是从前国内券商遭遇流动性风险的原因，也是如今国际投行轰然倒塌的因素之一。 监管人应担当其职责 CH11 股利理论与政策 一、传统股利理论 1、股