投资银行、对冲基金和私募股权投资教学课件作者(美)戴维·斯托厄尔（DavidP.Stowell）Chapter20-私募股权投资的挑战与机遇课件.pptVIP

第20章 私募股权投资的挑战与机遇 PIPES 2008～2009年，尽管信贷市场委靡不振，很多私募股权投资基金将权益价值被严重低估的高质量公司看做投入资金的绝好机遇 因此，投资活动依然持续（虽然是较慢的速度和较小的规模），很多都采用了对上市公司进行非控股收购投资方式。 这类投资方式统称为私募股权投资上市公司（PIPE） PIPE交易涉及的证券种类很多，包括普通股、优先股（可转换和不可转换）、可转换债券或这些证券的组合 PIPE的交易结构是向私募股权投资机构发行附有随后注册权的未注册证券。注册权协议通常要求发行人满足有效暂搁注册的时间表，并赋予私募股权投资者额外但有限的要求登记权和附属登记权 通常还有转让限制，包括长达3年的锁定期 权益收购 和PIPE的非控股投资交易不同的是，权益收购通过购买目标公司的绝大多数但不是全部股份以获得控制权 在权益收购中，整个交易没有借入任何资金 但是，当信贷市场允许时，私募股权投资基金希望通过借入资金发放高额股息来降低自身的权益投资风险暴露。 如果能以足够低的成本收购公司，即使没有初始的杠杆，私募股权投资基金也能从权益收购中获得高收益 权益收购比杠杆收购风险更大，因为私募股权投资机构投入了更多的自有资本 除此之外，权益收购还失去债务利息的税盾效应，这提高了整体的资本成本 困境资产 一些私募股权投资机构对努力避免破产、急需现金流的困境公司贷款 另一些